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　　铜：需求担忧 冲高回落

　　（展大鹏，从业经验号：F3013795；交往商讨经验号：Z0013582）

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　　1、宏不雅。国外方面，好意思国12月CPI同比增长2.7%，捏平预期和前值；中枢CPI同比增长2.6%，捏平前值，略低于预期的2.7%。好意思中枢通胀水平较预期放缓，这也为后序好意思联储降息造势，但从1月降息概率来看保管不变的概率仍较大。好意思联储里面就后续降息旅途不绝产生较大不合，堪萨斯城联储主席默示当今并莫得降息的情理，若是降息，可能会损伤阻扰通胀的进展，而且还对劳能源商场有害。音信面，好意思联储鲍威尔遭好意思国法律走漏部刑事拜访，寰球多国央行发布预计声明，以声援好意思联储主席鲍威尔，共同复兴特朗普政府以法律走漏时代施压央行、挟制其平安性的步履。国内方面，央行告示下调种种结构性货币战略用具利率0.25个百分点。

　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价仍处在历史低位，维系着铜精矿弥在意思，成为基本面强撑捏成分。精铜产量方面，1月电解铜预估产量116.36万吨，环比下降1.2%，同比加多14.7%，因铜精矿弥留，部分冶真金不怕火厂提前查考，产量小幅下降。入口方面，国内11月精铜净入口同比下降58.16%至16.17万吨，累计同比下降11.14%；11月废铜入口量环比加多5.87%至20.81万金属吨，同比加多19.94%，累计同比加多3.51%。库存方面，截止1月16日寰球铜显性库存较前次（9日）统计加多7.6万吨至103.7万吨；其中LME库存加多4600吨至143575吨；Comex库存加多22602吨至492523吨；国内高超铜社会库存周度加多4.71万吨至32.09万吨，保税区库存加多0.12万吨至8万吨。需求方面，铜价再度走高，卑劣企业采购转为严慎，成交以刚需为主。

　　3、不雅点。周内贵金属走势不绝影响有色商场心思，相等是在抢出口预期下，铜价一度发达强势。不外，跟着国内降息等战略接踵落地，商场对战略驱动行情的捏续性产生担忧，另番邦内浮滥干预淡季，铜浮滥转弱，累库力度强于近两年，这加大了产业内的不合。短期单从产业近况和基本面走动看存在调度的需求，但同期资金对铜的撑捏力度仍然存在，因此较难出现捏续性回落行情，春节前举座仍以震撼偏多行情看待。策略上，提出保管逢低买入念念路，但也不宜过度追高。

　　镍&不锈钢：印尼配额收窄 商场心思累赘

　　（朱希，从业经验号：F03109968；交往商讨经验号：Z0021609）

　　1、供给：1月高超镍产量展望环比加多18.5%至3.72万吨；中国镍生铁产量展望环比下降1%至2.1万镍吨，印尼镍生铁产量展望环比下降2%至13.91万镍吨；硫酸镍产量展望环比下降1%至34550镍吨。

　　2、需求：新能源方面，中间品扣头通盘保管，但现货价钱随LME价钱走强，且交往活跃度加多，1月三元先行者体和三元材料排产环比下降，三元材料周度数据发达产量相通消弱，末端新能源汽车销量环比下滑进一步累赘商场对能源电板浮滥预期。不锈钢方面，镍铁和铬铁价钱飞腾，不锈钢资本托底，加价带动库存去化和排产回升。

　　3、库存：周内LME库存加多942吨至285732吨；沪镍库存加多13吨至41985吨，社会库存加多2464吨至63510吨，保税区库存保管2200吨

　　4、不雅点：音信面，印尼将字据行业需求调度其镍配额，减少配额是为了支捏印尼矿居品的价钱，也将实际雷同举措以撑捏镍价，但他莫得清晰2026年的配额水平，仅仅重申将对配额进行调度，以舒恰当地冶真金不怕火厂的需求。从基本面来看，跟着价钱快速飞腾，产业链各智商居品价钱均走强，产业链发达分化，不锈钢方面延续去库，新能源方面需求累赘，开云体育官网另，一级镍排产环比大幅加多18.5%至3.72万吨，套保需求或将对盘面价钱形成一定压力。近日商场心思回落，有色金属价钱大量盘整，短期印尼战略托底，镍价比较或更为抗跌，但因对全年镍矿配额仍有进一步开释预期，需关注一级镍库存压力是否累赘，价钱上头也存在压力，提出关注资本线隔邻逢低作念多契机。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：心思降温，备库开启

　　（王珩，从业经验号：F3080733；交往商讨经验号：Z0020715）

　　氧化铝期货震撼偏弱，适度16日主力收至2751元/吨，周度跌幅3.2%。沪铝震撼偏弱，周内主力收至23925元/吨，周度跌幅1.71%。铝合金震撼偏弱，周内主力收至22735元/吨，周度跌幅1.1%。

　　1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.1%至80.8%。周内山西厂家查考罢了开工回升。电解铝方面，印尼出现爬产，国内新疆内蒙技改样子年末镇静启槽投产，电解铝日产延续高位进步。据SMM，展望1月国内冶金级氧化铝开动产能8882万吨，产量749万吨，环比下滑0.4%，同比下滑1.2%；1月国内电解铝开动产能进步至4410万吨，产量398万吨，环比增长3.1%，同比增长7.7%，铝水比回落至75.1%。

　　2、需求：卑劣提前春节备货，周内加工企业平均开工率上调0.2%至60.2%。分版本看，铝线缆开工率捏稳在59.6%，铝板带开工率上调1%至66%，铝箔开工率上调0.7%至71.4%，铝型材开工率下调0.9%至47.9%。再生铝合金开工率捏稳在58%。铝棒加工费无锡捏稳，九游app新疆广东上调80元/吨，包头河南临沂下调20-60元/吨；铝杆加工费多地捏稳，河南上调50元/吨。

　　3、库存：交往所库存方面，氧化铝周度累库1.72万吨至14.1万吨；沪铝周度累库4.21万吨至18.59万吨；LME周度去库9750吨至49万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库0.7万吨至23.7万吨；铝锭周度累库2.2万吨至73.6吨；铝棒周度累库3.65万吨至20.6万吨。

　　4、不雅点：澳矿雨季影响显现、几矿发运褂讪，外矿石协商价钱不绝下探至60好意思元/吨，矿石储备量级较高、氧化铝厂仍未出现采购意向，厂家和卑劣库存不绝积累，开动重点捏续下压。国外地缘风云疲塌，好意思暂缓对部分关节矿物征收关税，前期过宽恕绪转为感性修正。国内卑劣春节备货周期开启，但举座缔造力度有限，铝锭累库节拍延续，现货贴水阵势加深。短期盘面铝价可能迎来阶段性回调，高位撑捏下仍将呈现抗跌特征。关注卑劣备货程度和库存动向。

　　工业硅&多晶硅：供需失衡，上行受挫

　　（王珩，从业经验号：F3080733；交往商讨经验号：Z0020715）

　　周内工业硅期货震撼偏弱，16日主力2605收于8605元/吨，周度跌幅1.26%；多晶硅震撼偏弱，主力2605收于50200元/吨，周度跌幅2.14%。现货全线捏稳，其中欠亨氧553捏稳在8950元/吨，通氧553捏稳在9400元/吨，421捏稳在9900元/吨。

　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑1860吨至7.84万吨，周度开炉率下调0.88%至27.8%，周内开炉数目下滑7台至221台。西北地区，周内新疆新开2台矿热炉，甘肃关停1台，西北共计178台硅炉在产；西南地区，四川关停5台，云南周内暂无开工变动，西南共计14台硅炉在产；其他地区，福建新开1台，内蒙关停3台，湖南关停1台，其他周内暂无变动。

　　2、需求：多晶硅P型捏稳在4.9万元/吨，N型捏稳在5.95万元/吨。监管及行业自律条目下，硅料厂不绝下调开工，卑劣订单收缩，对高价较为起义，1月订单仍在协商，骨子成交寥寥，仍以完成前期订单为主，卑劣仅低库存企业出现补库步履。有机硅周度价钱上调300元/吨至13700-14000元/吨。有机硅达成错峰减产并一致提价，卑劣礼聘趁势备货对冲后期采购资本飞腾压力，单体厂订单鼓励节拍大幅改善，部分订单如故签至2月。多晶硅周度产量下滑3370吨至2.2万吨，DMC周度产量环比下滑400吨至4.36万吨。

　　3、库存：交往所库存方面，工业硅周度累库3285吨至5.44万吨，多晶硅周度累库3900吨至13.68万吨。社库方面，工业硅周度去库3900吨至45.4万吨，其中厂库去库3900吨至26.7万吨。黄埔港捏稳在5.9万吨，天津港捏稳在8万吨，昆明港捏稳在5.2万吨。多晶硅周度累库8500吨至31.68万吨。

　　4．不雅点：西南除自备电厂和一体化供应之外全面停炉，新疆查考罢了出现复产，中庸供给端减量。卑劣减产导致工业硅举座上行受挫。多晶硅供需失衡压力重叠反操纵监管施压，商场交往逻辑由音信炒作转会基本面视角，硅料强势挺价底气难以延续。近期出口退税取消激发国外订单激增、大幅缓解组件排产压力，因硅片智商原料积压，增量未能传导至硅料智商，晶硅端减产界限将进一步扩大。展望短期盘面回涨无力、自如开动，现货报价失去撑捏后镇静向期货不断。

　　碳酸锂：资金扰动加重

　　（朱希，从业经验号：F03109968；交往商讨经验号：Z0021609）

　　1、供给：周度产量环比加多70吨至22605吨，其中锂辉石提锂环比加多165吨至14124吨，锂云母产量环比减少20吨至2936吨，盐湖提锂环比减少40吨至3145吨，回收料提锂环比减少35吨至2400吨。

　　2、需求：周度三元材料产量环比减少418吨至17635吨，库存环比减少204吨至18257吨；周度磷酸铁锂产量环比减少68吨至87026吨，库存环比减少204吨至95890吨。末端，据乘联会，1月1-11日，寰宇乘用车新能源商场零卖11.7万辆，同比旧年1月同期下降38%，较上月同期下降67%，本年以来累计零卖11.7万辆，同比下降38%；1月1-11日，寰宇乘用车厂商新能源批发16.7万辆，同比旧年1月同期下降30%，较上月同期下降51%，本年以来累计批发16.7万辆，同比下降30%

　　3、库存：周度碳酸锂社会库存环比减少263吨至109679吨，其中卑劣环比下降888吨至35652吨，其他智商减少720吨至54300吨，上游环比加多1345吨至19727吨。

　　4、不雅点：周度盘面来看在资金扰动之下，碳酸锂期货价钱前强后弱，周五加权捏仓下降5万手至82.7万手至跌停，主力合约5日涨幅回落至1.94%。周度数据发达来看，锂盐转向小幅去库，但有色板块干预回调重叠末端新能源汽车销量不足预期打击商场心思，然则在旧年前置浮滥后，年头新能源汽车销量环比走弱基本合适预期，骨子需求需要关注电板订单和正极排产。从当今来看，当先，铜铝锂等原料价钱的加价当今来看仍未显现出末端的负反应；其次，出口退税的调度或将带动抢出口的情况，况且部分商讨机构从头上调磷酸铁锂正极材料1月排产；第三，从库存结构来看，周度SMM库存数据炫夸卑劣库存盘活天数下降至在9天足下，因此跌价或将带动现货采买的活跃度和备货量，从钢联统计的周五成交情况来说也出现对卑劣成交的显耀放量，且基差小幅走强。尽管锂盐端基本面发达并不弱，但从商场心思和资金层面来看短期压力仍然较大，价钱捏续下落则将会开释现货流动性，届时不错关注月差/基差走势来考据一季度需求情况，提出关注右侧契机。

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包袱裁剪：赵念念远