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　　白糖：宏不雅提振退温转头颤动行情

　　（张笑金，从业经验号：F0306200；交游征询经验号：Z0000082）

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　　1、原糖：本周原糖期价向区间下沿聚首。音信方面，2025/26榨季适度1月15日，寰宇共有519家糖厂开榨， 累计入榨甘蔗17637.4万吨，较客岁同时的14840.4万吨增多2798万吨，增幅18.85%；食糖产量达1588.5万吨， 较客岁同时的1306万吨增多282.5万吨，增幅21.63%；产糖率普及至9.01%，高于客岁同时的8.80%。

　　2、国内现货：广西制糖集团报价5320~5380元/吨；云南制糖集团报价5190~5230元/吨。配额内进口估算价 4000~4040元/吨；配非凡进口估算价5060~5120元/吨。

　　3、原糖小结：印度方面，截止1月15日产量同比增幅仍高达21%以上，因产糖率普及，因此糖产量增幅高于 入榨甘蔗量增幅。印度糖厂长入会揣摸本榨季产量3500万吨，350万吨用于酒精坐褥，期末库存750万吨。略 高于此前印度糖业协会的预估。泰国因前期降雨影响，截止到1月12日入榨蔗、产糖率、产糖量同比均下降， 但降幅已有所复原，昔日坐褥程度将攀升。北半球增产预期缓缓变为本质，对价钱的羁系作用仍在，但因该 身分交游良久，短期也难以进一步打压价钱，揣摸期价继续颤动。

　　4、国内小结：距离春节刚好一个月技巧，现在现货成交仍有量，揣摸继续1-2周，昔日成交将趋缓，产区生 产捏续，库存进一步积贮。近期对于进口端神话较多，阛阓有一定不对。本周普涨行情退温，大量商品分化，中期跟着现货成交昔日趋缓，累库继续，价钱仍将承压；但因进口受限预期仍在，短期价钱退换空间也 有限，下周继续颤动念念路。

　　棉花：短期颤动，中永恒仍值得期待

　　（孙成震，从业经验号：F03099994；交游征询经验号：Z0021057）

　　1、供应端：USDA1月报环比调减人人棉花产量预期值，其中好意思国、印度产量调减，中国棉花产量预期调增。截止现时，今年度棉花公检量约700万吨足下。

　　2、需求端：下贱纺织企业纺织企业开机负荷略有下降。

　　3、出进口：纺服出口受到影响，12月纺织纱线、织物相等成品出口当月值同比下降，服装及衣服附件出口同比降幅保管在10%足下。

　　4、库存端：棉花交易库存数目环比捏续增多，照旧高于客岁同时水平，纺企原料库存下降、产成品库存增多，织厂原料及产成品库存增多。

　　5、外洋阛阓方面：宏不雅层面仍有扰动，基本面预期有所改善，但上行驱动有限。宏不雅层面，好意思联储1月玩忽率按兵不动，CME Fed WatchTool器具涌现，揣摸1月份不降息概率达到95%足下，好意思元指数重点颤动上移，重回99以上。基本面来看，USDA1月报公布，解释环比调减2025/26年度好意思棉产量预期值7.6万吨至303.1万吨，同比下降3.4%，退换后2025/26年度好意思棉库销比约30.6%，九游体育官网环比下降，同比小幅增多1个百分点，即今年度好意思棉供需宽松的程度或稍有缓解。人人限制来看，2025/26年度棉花产量环比下降，消费量同比增多，期末库存环比下降，库销比约45.8%，同比基本捏平。举座来看，USDA1月报退换基本顺应阛阓预期，人人、好意思国棉花供需基本面预期环比有所好转，对好意思棉价钱有一定支捏，但库销比同比增多，标明今年度好意思棉仍是供大于求的神志，基本面上行驱动有限，揣摸短期仍颤动动手为主，后续和蔼宏不雅层面扰动及好意思棉出口情况。

　　6、国内阛阓方面：驱动放缓，颤动为主。近期郑棉振幅环比收窄，此前对于2026年新疆地区植棉面积调减的预期交游暂告一段落，阛阓关提防点暂时转头至下贱纺织企业利润、开工及备货情况。在郑棉期价上行经由中，棉纱期价涨幅小于棉花，纺织企业坐褥利润受到影响，内地企业若按照现时价钱采购坐褥已无利润，影响企业开工意愿，数据涌现纺织企业开机率照旧有一定程度下降。库存方面，今年度纺企补库作为提前，在新棉上市初期已有采购，现在大、中、微型纺织企业原料库存储备各异较大，部分大型企业原料储备在三个月以上，TTEB数据涌现，适度1月9日当周，纺企棉花库存为31.4天，周环比下降0.13天，织厂棉纱库存为7.72天，周环比增多0.37天。数据标明现在纺企采购意愿不彊，织厂濒临涨幅相对较小的棉纱以及相对偏低的原料库存，其采购意愿稍强于纺企。瞻望昔日，春节假期附近，大型纺企储备相对充裕，库存储备相对偏低企业有库存滥用结束即休假心愿，因此节前补库力度或相对有限，无法支捏棉价捏续上行。若棉价下降，纺织企业有较强联贯意愿，棉价底部有支捏。详尽来看，若无超预期身分扰动，揣摸节前棉价区间颤动动手为主，中永恒来看，2026年棉花补贴战略、训诲面积退换均值得期待，中永恒棉价上方或仍有一定空间。

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包袱裁剪：赵念念远