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　　开首：华泰期货

　　作家： 师橙

　　阛阓要闻与勤奋数据

　　现货情况：

　　据SMM讯，2026-01-16当周，SMM1#电解铜平均价钱运转于101855元/吨至103915元/吨，周中呈现冲高回落。SMM升贴水报价运转于-125元/吨至200元/吨，周中有所回升。库存方面，2026-01-16当周，LME库存变动0.63万吨至14.36万吨，上期所库存变化3.30万吨至21.35万吨。国内社会库存（不含保税区）变化2.75万吨至32.09万吨，保税区库存变动0.12万吨至8.00万吨。Comex库存飞腾2.07万短吨至53.87万短吨。

　　不雅点：

　　宏不雅方面，2026-01-16当周好意思国总统特朗普示意，但愿哈塞特留任现职而不是调往好意思联储。此番言论一出，前好意思联储理事凯文·沃什速即跃升为下一任好意思联储主席的最热门东说念主选。利率方面，好意思联储副主席杰斐逊示意，利率处于与中性水平相符的区间；刻下的计谋态度“定位精好意思”；臆想短期内经济将增长2%，本年休闲率将保握判辨；好意思联储已作念好充分准备来决定是否对利率进行进一法子整。好意思联储理事鲍曼示意，现在的货币计谋仍具有温文的限制性，淌若服务风物未能改善，官员们应准备好进一步下调利率。在劳能源阛阓现象莫得出现昭彰且握续改善的情况下，好意思联储应随时准备转机计谋，使其向中性水平迫临。鲍曼描绘通胀压力正在缓解，并示意好意思联储应络续存眷其“充分服务”职责濒临的风险，接受先下手为强的措施来判辨和支握劳能源阛阓。地缘方面，好意思国总统特使威特科夫理会，好意思国已向伊朗传递平直信息。威特科夫称，伊朗经济现象严峻，并示意若伊朗但愿回回国际社会，可通过酬酢方式贬责关联问题，其中，铀浓缩、导弹、明锐材料以及“地区代理武装”是四项关节议题。威特科夫还称，淌若无法通过酬酢方式贬责关联问题，那么“替代决策将十分灾祸”。

　　矿端方面，2026-01-16当周，据SMM讯，1月16日SMM入口铜精矿指数报-46.53好意思元/干吨，较上期下落1.12好意思元。20%品位内贸矿计价总计为95%-97%。周内，铜精矿现货阛阓交投清淡，价钱主要由矿山招标成交相通。据悉，有矿企以-40好意思元高位向冶真金不怕火厂出售1万吨尺度干净矿，装期为3月中旬至4月中旬，QP为M+3。买卖商报周转跃度有所擢升，针对3月装期的远洋干净矿报-40好意思元中高位，QP为M+1；近洋干净矿报指数平价，QP为M+1；另有3/4月装期的秘鲁矿报-50好意思元中位，QP为M+1。另有音问称，Carmen铜精矿以-130好意思元价钱中标。招标收尾后，部分握货买卖商计较转机现货报价。海关数据自大，2025年12月中国入口铜矿砂过火精矿270.4万什物吨，环比增7%，同比增7.2%；全年累计入口3036.5万什物吨，累计同比增长7.8%，年内屡次创下单月入口历史新高。此外，智利Mantoverde铜矿歇工握续，劳资谈判仍陷僵局，工会示意公司将不再安排济急东说念主员督察坐褥。该矿2025年铜产量为7.4万金属吨。

　　冶真金不怕火及入口方面，2026-01-16当周，洋山铜溢价络续下行。栈单成交均价41好意思元/吨，周环比跌4.2好意思元；仓单均价37.8好意思元/吨，周环比降3.2好意思元。EQ铜CIF栈单均价3.2好意思元/吨，周环比下降2.4好意思元。截止1月16日，入口耗费约-950元/吨。刻下阛阓实盘报价方面：好铜仓单约40好意思元/吨，主流火法及国产仓单28-40好意思元，湿法28-34好意思元，好铜栈单40-45好意思元，主流栈单35-45好意思元，湿法栈单35好意思元，CIF栈单EQ铜均价约-3好意思元/吨。周内，现货市

　　场买卖两边不对权贵。因LME与COMEX近月价差收窄，部分买卖商平仓并释出库存，阛阓出现COMEX注册品牌栈单。同期，1月冶真金不怕火厂督察较高出口量，九游体育官方网站保税仓单出货意愿较强。然则下流在高铜价下接货严慎，还盘价与报价差距较大，导致骨子成交有限。预测下周，春节前阛阓臆想延续刻下态势，货源握续回流或络续压制升水，洋山铜溢价可能进一步走低。

　　废铜方面，本周铜价宽幅震撼，最终录得310元/吨涨幅，但广东光亮铜价钱下落100元至89500元/吨。再生铜原料阛阓发达相对坚挺，再生铜杆企业为托付历史订单被迫在价钱回落时补库，属于被迫采购，并非看好后市需求。原料结构性紧缺握续，握货商惜售，含税料流畅受限。下流企业因订单不足，可能提前至1月底休假，春节前备货需求恐难竣事，行业濒临“原料难采、制品难销”的双重压力。国外方面，高波动铜价扼制了下流采购意愿，阛阓交投

　　清淡。价钱野蛮波动导致订价困难，西洋及亚洲地区料场库存偏高，握货商多不雅望。韩国等阛阓因高品性废铜入口减少，出现挺价气候。预测下周，若铜价企稳，再生铜杆企业为完成订单可能加多采购，或进一步加重原料供应病笃风物。

　　糜费方面，2026-01-16当周，国内精铜杆企业开工率为57.47%，环比回升9.65个百分点，同比降幅收窄至12.99%。主要由于假期收尾企业大齐复产，且铜价回落刺激部分刚需采购。原料库存环比加多2.02%，而制品库存因去库逐渐环比上升5.77%。臆想下周开工率将微增至59.19%，同比或转正，因旧年同期左近春节开工偏低。同期铜线缆企业开工率为55.99%，环比略降0.59个百分点，同比回落4.95%。铜价企稳令阛阓不雅望心境浓厚，新增订单小幅改善但举座仍弱，部分小企业已提前休假。仅汽车板块订单提供一定相沿。原料库存加多0.65个百分点，制品库存微降0.19个百分点，企业以优先去库为主。臆想下周开工率将小幅下降至55.75%，行业举座督察严慎不雅望，恭候节后阛阓轩敞。此外，在关税事宜方面，白宫方面音问，自1月15日起，将对部分特定的半导体、半导体制造劝诱和生息品加征25%的关税，这使得阛阓关于有色品种需求（部分与半导体行业关联）预测略受影响，其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为昭彰，铜品种则相通受到一定涉及，但回调幅度相对有限。

　　策略

　　铜：中性

　　总体而言，上周白宫方面对部分特定的半导体、半导体制造劝诱和生息品加征25%的关税，使得阛阓关于有色品种需求（部分与半导体行业关联）预测略受影响，其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为昭彰，铜品种则相通受到一定涉及，但回调幅度相对有限。但聚会现在铜价高企，下流需求本就低迷，近期累库也相对昭彰。故此当下铜价或暂时堕入震撼方式，震撼区间臆想在99500元/吨至125000元/吨。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　需求握续不足预期

　　国外流动性风险

　　投资讨论业务资历： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本呈报基于本公司觉得可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完好性不作任何保证。本报 告所载的宗旨、论断及预测仅反应呈报发布当日的不雅点和判断。在不同期期，本公司可能会发出与本呈报所载意 见、评估及预测不一致的臆想呈报。本公司不保证本呈报所含信息保握在最新状态。本公司对本呈报所含信息可 在不发出见知的情形下作念出修改， 投资者应当自行存眷相应的更新或修改。 本公司极力呈报内容客不雅、公说念，但本呈报所载的不雅点、论断和提倡仅供参考，投资者并不行依靠本呈报以取代 诓骗孤苦判断。对投资者依据省略使用本呈报所形成的一切恶果，本公司及作家均不承担任何法律职守。 本呈报版权仅为本公司整个。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发 他东说念主等任何神色扰乱本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的领域内使用，并注明出处为 “华泰期货臆想院”，且不得对本呈报进行任何有悖应允的援用、删省和修改。本公司保留根究关联职守的权柄。 整个本呈报中使用的商标、服务秀气及秀气均为本公司的商标、服务秀气及秀气。 华泰期货有限公司版权整个并保留一切权柄。

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职守裁剪：朱赫楠