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　　中国接洽报 中经记者 刘旺 北京报谈

　　2026年1月13日，永辉超市（601933.SH）发布公告称，经公司财务部门初步测算，瞻望2025年度包摄于上市公司推进净利润为负值，2025年度经生意绩将出现失掉。

　　《中国接洽报》记者凝视到，永辉超市自2024年5月运行“胖改”，距今已跨越一年半的时间，仍然未走出转型阵痛期。将时间线拉长，从2021年上市后初度年度失掉狡计，当今永辉已累计失掉102.11亿元，2021年至2025年前三季度永诀失掉39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元、14.65亿元、7.1亿元。

　　值得凝视标是，永辉超市并不是行业内独一进行“胖改”的连锁超市，但却是鸿沟最大、插足最多的企业。中国特准接洽学首创东谈主李维华合计，永辉超市调改推行上也有一定遵守，但由于体量大，关店损失、整改用度、职工工资等重叠，导致其插足十分大，是以在一定时间内调改遵守并不成在利润数据上有所体现。

　　关于调改现状和调改对利润的影响身分，记者干系永辉超市方面进行采访，对方恢复称以公告为准，当今莫得更多信息。

　　“胖改”众生相

　　推行上，调改对传统超市来说，有着销售增长的匡助。中国连锁接洽协会《2024年中连锁超市发展情况概览》数据，2024年经调改后，连锁超市销售收入增长跨越50%的超市占比为6.38%，销售收入增长在20%—30%（含）的超市占比为8.51%，销售收入增长在10%—20%（含）的超市占比为23.4%，销售收入增长在10%（含）以下的超市占比为17.02%。

　　关于同业业上市公司，步步高（维权）和家家悦也相应进行了门店调改。其中，步步高2024年年报线路，当年公司关闭门店74家，完成调改门店13家。步步高在2025年半年度表现中线路：“2025年上半年，公司不竭潜入学习胖东来，开云体育官网超市业态通过渐渐关闭低效门店、调改后劲门店，开展自有品牌策略，举座经生意绩较同期改善。”

　　步步高于2025年上半年兑现生意收入21.29亿元，同比增长24.45%；净利润2.01亿元，同比增长357.71%。

　　家家悦也在2025年半年报中提到，公司完成了30家门店的调改升级……门店功绩和职工收入老成增长。当期，家家悦兑现营收90.07亿元，同比着落3.79%；净利润1.83亿元，同比增长7.82%。

　　值得凝视标是，上述二者齐是在区域阛阓深耕的连锁超市品牌，而永辉超市则是在天下范围内开启了大鸿沟调改。比较而言，步步高与家家悦的调改力度要比永辉超市低不少。

　　不外，按照名创优品创始东谈主叶国富2024年对调改的接洽，现时的进程允洽其目标。彼时叶国富就提到，2025年永辉超市将关闭250—350家尾部门店，同期调改200家中部门店，瞻望2026年年底完成扫数存量门店辅助。

　　而适度2025年9月30日，永辉超市门店总额为450家，其中已完成调改的门店估计222家，九游体育已开业门店数相较于2024年年末减少325家。

　　除了调改鸿沟和力度的不同以外，记者凝视到，永辉超市调改与其他零卖企业之间还存在房钱方面的互异。

　　永辉超市在一则公告中提到，永辉超市主要以租出物业面目接洽门店，需要支付房钱以守护门店平方运营，而步步高则为自有物业；家家悦接洽社区生鲜轮廓超市，所需房钱开销较小。基于业态互异，永辉超市需要支付较多房钱以守护日常运营。

　　2022—2025年前三季度，永辉超市支付房钱与生意收入的比例永诀为3.38%、3.76%、3.91%和3.6%。

　　李维华合计，调改时间越长，租出物业的瑕疵就越多涌现。这亦然其与胖东来的区别之一，胖东来的物业齐是自有的。

　　调改的高大插足

　　此前，永辉超市CEO、天下调改谨慎东谈主王守成曾先容：“永辉超市调改店客流平均增长80%，60%以上进入稳依期的调改门店盈利水平卓著曩昔5年最高值。”

　　2025年1—9月，永辉超市已调改满6个月的47家门店的月坪效已达到3295元/平方米，高于2800元/平方米的基准坪效。同期，已调改满6个月的稳态接洽调改店毛利率达到21.4%。

　　赫然，进入稳依期的调改门店盈利水平尚未掩饰调改的高大插足。

　　《中国接洽报》此前报谈中提到，调改后的永辉超市从商品结构、商品品性、价钱、卖场环境、开拓方法、处事及职工待遇等多方面兑现了优化升级。

　　记者凝视到，永辉超市在选拔拟升级更正门店时，一方面选拔头部店，即现时推崇最佳的门店，另一方面选拔后劲大，即那些曩昔经生意绩欠安，但通过调改有可能欢快盼望的门店。但岂论哪种门店，调改时间，门店齐会暂时失去销售收入。

　　此外，适度2025年9月，永辉超市完成调改的门店估计222家，而每家门店调改齐需要多数资本用度。把柄永辉超市此前的公告不错看到，这部分资本用度不仅包括装修、新开拓插足、开业开销和东谈主员培训等开设新店的必要开销，还包括闭店进程中产生的租出补偿、东谈主员补偿、商品出清和钞票报废等资本用度。

　　永辉超市2025年1—9月共关闭331家门店，闭店较多也导致永辉超市生意外开销较高，生意外开销主要包括非流动钞票报废损成仇补偿及诉讼开销等。2022年至2025年上半年，永辉超市这部分金额永诀为2.52亿元、1.67亿元、5.24亿元和4.15亿元。这对净利润变成了很大影响。

　　门伙计工工资的增长，亦然一部分插足。永辉超市曾提到，在职工层面，责任时间镌汰。门店镌汰接洽时间，保险职工日均责任时间不跨越8个小时。薪酬福利加多。门伙计工的最低工资和平均工资均有增长。此外，还进行了责任环境改善、职工专科才略培训等。

　　不仅是前端的变化，永辉超市还在进行后端的变革。和君规画搭伙东谈主、连锁接洽谨慎东谈主文志宏合计，永辉超市门店变革胜利一定是配置在通盘供应链和组织体系变革的基础之上。

　　不错看到，永辉超市将供应链体系改变手脚进步公司竞争力的首要本领，给与裸采花式、优化供应商处置、加大源泉采购、推动3R商品去联营化等。

　　永辉超市大刀阔斧的改变也需要资金推动。2025年7月，永辉超市拟定增募资不跨越40亿元，但随后，经辅助后募资鸿沟减少至31.14亿元，扣除刊行用度后将投向门店升级更正样式、物流仓储升级更正样式和补充流动资金或偿还银行贷款。

　　而关于何时大概看到调改收益，永辉超市称：“本次门店升级更正样式的测算税后静态投资回收期为4.84年（含诞生期2年），税后投资里面收益率为21.57%，按照10%的折现率狡计，税后净现值为12.68亿元。”

　　也便是说，距离门店调改带来的利润改善仍无意日，对永辉超市及投资者来说，调改“枪弹”还要不竭“飞”一段时间。

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职守剪辑：石秀珍 SF183