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　　着手：期货日报

　　2026年以来，市集对于白银价钱或因彭博商品指数（BCOM）再均衡有所下行的传言甚嚣尘上。但是，在供需花式及市集贯通变化下，颐养期内白银价钱再鼎新高。截止1月16日，伦敦现银价钱收于90.134好意思元/盎司，周涨幅12.8%，最高冲突93好意思元/盎司一线。与此同期，COMEX白银期货价钱周涨幅13.37%，上海白银期货价钱周涨幅22.83%。

　　华闻期货总司理助理兼究诘所长处程小勇示意，之是以上周白银价钱未受BCOM权重再均衡影响，主要有下几方面身分影响：一是白银的投资需求并莫得下跌。金融机构的树立需乞降中小往来者的投资需求，在部分被迫基金平仓后成为新的购买力量。CFTC公布的数据线路，截止1月13日当周，COMEX白银非买卖净多抓仓不降反升，从客岁12月临了一周的3万手升至3.2万手。二是什物白银供应弥留导致企业也巨额买入白银进行保值。白银坐蓐商等供应商缩小卖出套保抓仓，囤积待涨。客岁四季度，COMEX白银买卖净空抓仓抓续下跌，从2025年9月底的8万手降至1月13日当周的5.5万手。

　　格林大华期货副总司理、首席群众王骏补充说，BCOM年度再均衡的往来窗口期被严格抵制，本色上就意味着本轮影响是一霎、可意料被市集其他更强守旧身分连忙对冲的，因此很难对价钱形成“较大”的趋势性破裂。2026年1月彭博商品指数（BCOM）年度再均衡被严格抵制在“2026年1月8日至14日”这5个往来日的窗口期内，意味着抛售压力是采集开释而非永远抓续。市集参与者中的主动型基金和永远投资者提前说明这一法规，并可能专揽这次回调手脚买入契机。“事实上，2025年近似抛售导致金银价钱短期回调约4%，但两个月内即修起失地并鼎新高。”王骏说，BCOM年度再均衡激勉的抛售与白银等商品的基本面无关，属法规性技艺颐养，后期白银价钱走势将总结中枢的基本面和宏不雅逻辑。

　　在王骏看来，白银价钱之是以约束鼎新高，本色上是白银供需失衡、好意思联储货币策略转向与各人巨额资金涌入共同作用的后果。“其中，什物白银抓续扩大的供需缺口是守旧白银此轮大‘牛市’的中枢身分。”

　　据了解，2025年各人矿产白银产量降至8.2亿盎司（约25800吨），较2020年峰值下跌12%。同期，2025年各人回收白银原料（旧首饰、工业催化剂、电子产物等）供给虽创13年新高，九游体育官方网站但增幅细小，远低于工业需求。供应端的刚性管制让白银在2025年“奇货可居”。

　　与此同期，近两年来各人光伏、新动力汽车、AI算力基础要领以及5G通讯建设四大鸿沟快速发展，白银糜掷已参加新的增长阶段。

　　计议到白银的库存量近期处于快速下滑阶段，受访群众一致合计，2026年一季度，白银价钱或者率还会保管在高位，且不排斥再鼎新高的可能。但王骏指示，在各人避险溢价、石油价钱传导、好意思元走弱、供需缺口形成的多重守旧下，白银价钱波动幅度预测将进一步放大。

　　近期好意思国政府晓喻暂不合白银等枢纽矿产征收全面关税，市集东说念主士合计，短期内白银存在一定的回调风险。

　　好意思国银行（Bank of America）巨额商品策略师Michael Widmer在近期的一份敷陈中写说念：“咱们一直看好2026年的白银，但最近的指数级高涨以至比咱们预期的还要强劲。”他示意，价钱大涨伴跟着施行波动性的急剧加多，这种波动“频繁会伴跟着回调”。

　　摩根大通敷陈称，近期跟着银价抓续攀升，干系工业资本压力进一步突显。在这么的情况下，行业连续出台了一些搪塞设施，多家提高光伏企业接踵晓喻将加快鼓舞“以铜代银”的技艺替代有策画，并预测干系产能调遣自第二季度起逐步落实。

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　　不外，计议到光伏去银化尚未大限制普及，且铜包银在性能上很难替代银浆，程小勇合计，白银供应清寒可能会抓续很长一段时辰，这给多头力量组成相比大的上风。

　　对于当年白银往来，程小勇冷漠暖热三个方面：一是此前的利多是否被市集充分订价，举例白银库存是否抓续下跌，好意思联储是否会降息；二是暖热往来所等风控设施是否会激勉往来活跃度下跌，一朝往来活跃度下跌，白银价钱涨势也会告一段落，总结“慢牛”行情；三是暖热各人地缘场地是否链接升级，要是升级，那么白银价钱涨势还会加快。

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