专题：春季行情未完待续 阶段性波动或是布局良机

　　苹果可能正在把改日押注在“工程智商”而非“叙事智商”上。

　　文|《中国企业家》记者 王怡洁 实习生 张晚凝

　　剪辑|马吉英

　　图片开始|中企图库

　　苹果CEO库克的“退休”神话，又有新施展。

　　1月初，据《纽约时报》裸露，三位接近苹果公司的知情东说念主士称，现年65岁的蒂姆·库克已奉告公司高层，他感到窘迫，但愿减少责任量。这再次被视为库克退休的信号。在2025年，就曾有媒体报说念称，库克可能于2026年退休。

　　1998年，乔布斯躬行招募库克加入苹果公司。“我知说念这是一世艰苦的契机，能为一位创意天才责任。”库克其时说。

　　在乔布斯辞去首席践诺官一职，转任董事会主席后，库克于2011年8月24日被任命为苹果公司新任首席践诺官。

　　如今，距离库克成为苹果公司的CEO已进程去十四年。

　　库克从史蒂夫·乔布斯手中接过苹果公司时，苹果的市值约为3500亿好意思元。要领发稿，苹果市值近3.8万亿好意思元。近十五年间，这家公司市值扩大致十倍，并在库克任内先后成为首家市值冲破1万亿好意思元（2018年）、2万亿好意思元（2020年）和3万亿好意思元（2023年）的好意思国公司。这位供应链降生的CEO率领着苹果从一家创新驱动发展的科技公司变为生意帝国。

　　他从头界说了公司的中枢战场，将产物政策要点从专攻单一产物转向构建缓和用户需求的完好生态。这匡助苹果创造了更持续、多元的增长开始。

　　但跟着库克年岁渐长，其退休神话也连续出现。

　　1月9日，苹果在年度鼓舞交付书（proxy statement）中指出，董事会在有计划到Art Levinson、Ron Sugar分裂动作董事会主席、审计委员会主席时对公司业务和运营的深刻影响以及个东说念主孝顺，在进程公司2025年11月的审查后，苹果合计两东说念主不错络续履行董事职责，持续为苹果的业务方案提供昭彰的生意判断，并从更全面的角度注目公司发展，以灵验地处治苹果连续变化的需求。

　　有预计合计，这是在为库克的退休铺路，因为库克卸任CEO后，可能会出任董事会主席。

　　2月24日上昼8点（北京时刻2月25日0点），苹果将举行线上鼓舞大会，有预计合计，这次鼓舞大会能够会相对于库克的具体卸任时刻与交班东说念主的最终东说念主选音书。

　　从产物创新到生态为重

　　在库克的率领下，苹果将研发要点从开拓全新产物转向对iPhone、Mac、iPad等训练产物线进行年度升级。从iPhone 11驱动，苹果在保持高端旗舰的同期，推出更多尺寸手机及更具价钱竞争力的型号，隐秘从圭臬版到旗舰版手机的全价位段，最大化争取阛阓份额与用户。

　　该策略赢得了强盛的答复。iPhone 11系列创下2.5亿台单系列最高记载。2025年，苹果以约20%~25%的阛阓份额蝉联大众智高东说念主机出货量冠军，打败三星，流畅三年位居出货量榜首。‌‌

　　与此同期，苹果致力于于于通过不同产物隐秘组成完好的苹果生态，让用户在“苹果全家桶”中缓和一切需求。除了基础的手机、电脑互助，苹果在Apple Watch中加入了休眠监测、心率监测、颠仆警报等，让Apple Watch从普通配件演进为健康不休中枢建造。AirPods则果然推动了无线耳机阛阓的发展。它们不仅是零丁增长点，更是通过苹果生态深度绑定用户的要津身分。

　　在2019年财年第一财季功绩解说中，库克将作事明确为苹果改日收入的新增长引擎。到2025年，苹果App Store周活用户达8.5亿，创造了记载，开采者收入超5500亿好意思元；Apple Music十周年订阅量创新高，节日季金曲播放破亿；Apple Pay隐秘89个阛阓，数字身份功能拓展知己意思国13个州。

　　从库克的政策远见与践诺力来看，生态与作事的深度整合所带来的用户高粘性，恰是其任内最中枢的功绩之一。

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　　打造苹果的“腹黑”

　　若是说完善的生态是苹果浮于海面之上的冰山，那么其深藏于海面之下、确保冰山认知的盛大基座则是大众供应链。

　　库克极其厌恶库存，他曾告诉《福布斯》杂志，他合计库存“从压根上来说即是紧张的”。他还说过：“库存就像乳成品一样，没东说念主思买变质的牛奶。”

　　在苹果公司奇迹活命早期时，库克就意志到，公司的供应链过于复杂且反应粗笨。因此他将苹果公司搬动为准时制（JIT）。库克在加入苹果仅7个月内，就将库存周期从30天缩小至6天，并在1999年达到2天。于今，苹果仍能够每五天就完成一次库存盘活，像钟表一样精确地在大众范围内发布、坐褥和发货数百万部iPhone，险些莫得库存积压。库克关闭了苹果我方的工场，将坐褥一齐外包给富士康等专科制造商。苹果产物的零部件供应、坐褥制造、主要的消耗阛阓齐在亚洲，这么的供应链提高了产物运转的斥逐，库存压力更低。

　　与此同期，库克对供应商实施严格不休。他将主要供应商从100多家大幅精简至24家傍边，通过预计采购赢得极强议价权和质地禁止力。

　　这一切让苹果完结了惊东说念主的成本禁止和资金盘活速率。

　　此外，2012年，为回复鼓舞压力，库克重启了苹果中断多年的本钱返还计较。十四年来，九游体育官方网站苹果累计本钱返还畛域近1万亿好意思元。从2011年至2025年，苹果公司的流通股数目呈现持续下落的趋势：2011年，流通股数目为26，226百万股，到2025年，流通股数目已降至15，005百万股。十四年里，苹果公司的流通股总额减少了卓绝110亿股，这主要反应了公司永恒、大畛域实施股票回购计较的斥逐。此举敬爱敬爱敬爱敬爱远不啻于“给鼓舞发钱”——回购更具无邪性，平直减少股本、擢升每股收益（EPS），亦然辅助股价和估值的要津财务杠杆。

　　库克将运营与财务的精密性，擢升到了与产物创新同等遑急的政策高度。

　　争议与隐忧

　　尽司库克任期内所取得的配置巨大，但他和苹果所濒临的争议同样杰出。

　　在库克率领期间，他一直面对着“创新乏力”的质疑。iPhone、MacBook是得手的品类蔓延，他从未拿出如iPhone般从头界说行业的“创新性产物”。无东说念主能健忘乔布斯从牛皮纸袋中拿出薄薄的银色条记本带来的颤动，而库克从未留住这么的所在。

　　尽管试图蔓延Vision Pro，库克合计这是一款颠覆性的产物，然则其阛阓反应低迷，在2024年累计出货39万台，外洋数据公司IDC展望，2025年第四季度Vision Pro的出货量仅为4.5万台。

　　销量的低靡让其供应商之一的立讯精密于2025岁首住手Vision Pro的坐褥，宣告着库克创新项蓄意失败。

　　月旦者合计，库克期间是优化与迭代的期间，而非颠覆与首创的期间。

　　这也使苹果没能赶上第一波AI风口。彭博社指出，苹果高层对AI创新反应空闲且零落明确政策。公司里面将AI视为“功能”而非“中枢智商”，因此不肯像微软、谷歌那样进行大畛域政策性投资。即使库克从谷歌挖来AI精采东说念主约翰·詹南德雷亚（John Giannandrea），却也因为其理念与苹果里面各异、得不到阔气资源和高层赈济而难以推动变革，最终其职权反而被平缓。

　　苹果在AI领域慢东说念主一步的节拍与其往时训练产物为先的政策一脉同样。苹果高层里面招供通过延迟发布换取技巧训练度，但AI迭代速渡过快，让苹果“措手不足”，错失了早期布局的黄金窗口期。尽管苹果试图跟上AI海浪，2024年，苹果在WWDC（苹果大众开采者大会）上发布Apple Intelligence，然则近两年往时，Apple Intelligence照旧没能拿出收获。

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　　在生成式东说念主工智能快速演进的布景下，苹果所处的产业位置正在遭逢来自另一赛说念的打击。在东说念主工智能这一高度依赖算力、模子和数据畛域的赛说念上，谷歌凭借免费灵通的安卓系统和当先的大模子智商，持续扩大技巧外溢效应。比较之下，苹果在AI期间的竞争力更多系于既有生态的粘性与整合智商，在软件上零落底层算力和模子的实足上风。

　　AI所带来的反应是连锁式的。由于英伟达的大畛域采购，台积电2025年全年营收飙升36%。AI芯片或取代智高东说念主机，成为台积电营收增长的新引擎。苹果失去了对台积电的实足议价权。

　　另一方面，库克打造的供应链上风虽推动了苹果的利润增长，却也使其堕入过度依赖他东说念主的窘境。若弗成在改日技巧海浪中掌合手中枢自主智商，苹果当今的合作之路也可能变为其衰退的前奏。

　　左证WPN报说念，苹果日前正在濒临玻璃纤维布短缺的问题。这种材料是芯片坐褥的要津组成部分之一，东说念主工智能需求的有劲增长使玻璃纤维布的短缺加重，这给苹果的供应链带来了冲击。据了解，玻璃纤维布的坐褥难以畛域化，波及特等的编织工艺和化学处理，大众唯有少数公司能够大畛域坐褥。

　　据MacMegasite报说念，知情东说念主士裸露，苹果公司一直在与供应商谈判并探索替代材料，以减少玻璃纤维布短缺对苹果坐褥的影响。

　　后库克期间，苹果奈何押注改日

　　当下，与库克退休联系的最大悬念，即是谁会成为他的继任者。

　　当今被苹果里面与外部同期反复点名的热点东说念主选，是现任苹果硬件工程高档副总裁约翰·特纳斯（John Ternus）。他并非公众熟知的明星高管，但他平直精采iPhone、Mac、iPad等中枢硬件的工程与量产，深度参与苹果自研芯片（Apple Silicon）的落地。他既懂产物假想，也纯熟大众供应链运转。年事结构上，50岁的他与当年交班的库克相似，具备“永恒执掌”的可能性。在一众潜在继任者中（如软件主宰费德里吉、作当事者宰库伊等），特纳斯的特等之处在于，他是惟逐一位险些总计奇迹活命齐押注在硬件体系上的东说念主。若是他上位，将是苹果近三十年来首位“工程师型、硬件降生”的CEO。

　　这代表着，苹果可能正在把改日押注在“工程智商”而非“叙事智商”上。在外界看来，若是特纳斯最终交班，这并不虞味着苹果澌灭创新，而是意味着苹果招揽了一种更工程化、更渐进、也更保守的边幅，来应付一个不再允许犯大错的期间。

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