专题：春季行情未完待续 阶段性波动或是布局良机

　　苹果可能正在把畴昔押注在“工程能力”而非“叙事能力”上。

　　文|《中国企业家》记者 王怡洁 实习生 张晚凝

　　剪辑|马吉英

　　图片开端|中企图库

　　苹果CEO库克的“退休”传奇，又有新走漏。

　　1月初，据《纽约时报》夸耀，三位接近苹果公司的知情东说念主士称，现年65岁的蒂姆·库克已见告公司高层，他感到困窘，但愿减少使命量。这再次被视为库克退休的信号。在2025年，就曾有媒体报说念称，库克可能于2026年退休。

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　　1998年，乔布斯亲身招募库克加入苹果公司。“我知说念这是一世贫乏的契机，能为一位创意天才使命。”库克那时说。

　　在乔布斯辞去首席实行官一职，转任董事会主席后，库克于2011年8月24日被任命为苹果公司新任首席实行官。

　　如今，距离库克成为苹果公司的CEO仍是由去十四年。

　　库克从史蒂夫·乔布斯手中接过苹果公司时，苹果的市值约为3500亿好意思元。截止发稿，苹果市值近3.8万亿好意思元。近十五年间，这家公司市值扩苟简十倍，并在库克任内先后成为首家市值打破1万亿好意思元（2018年）、2万亿好意思元（2020年）和3万亿好意思元（2023年）的好意思国公司。这位供应链设立的CEO指导着苹果从一家创新驱动发展的科技公司变为交易帝国。

　　他从头界说了公司的中枢战场，将产物策略重点从专攻单一产物转向构建怡悦用户需求的圆善生态。这匡助苹果创造了更连接、多元的增长开端。

　　但跟着库克年岁渐长，其退休传奇也不休出现。

　　1月9日，苹果在年度鼓动寄予书（proxy statement）中指出，董事会在酌量到Art Levinson、Ron Sugar分袂行为董事会主席、审计委员会主席时对公司业务和运营的真切影响以及个东说念主孝敬，在经由公司2025年11月的审查后，苹果觉得两东说念主不错连续施行董事职责，连接为苹果的业务方案提供明晰的交易判断，并从更全面的角度扫视公司发展，以灵验地处理苹果不休变化的需求。

　　有预计觉得，这是在为库克的退休铺路，因为库克卸任CEO后，可能会出任董事会主席。

　　2月24日上昼8点（北京时辰2月25日0点），苹果将举行线上鼓动大会，有预计觉得，这次鼓动大会大概会联系于库克的具体卸任时辰与交班东说念主的最终东说念主选音讯。

　　从产物创新到生态为重

　　在库克的指导下，苹果将研发重点从开拓全新产物转向对iPhone、Mac、iPad等训练产物线进行年度升级。从iPhone 11运行，苹果在保持高端旗舰的同期，推出更多尺寸手机及更具价钱竞争力的型号，秘籍从尺度版到旗舰版手机的全价位段，最大化争取商场份额与用户。

　　该策略得到了苍劲的陈述。iPhone 11系列创下2.5亿台单系列最高记录。2025年，苹果以约20%~25%的商场份额蝉联环球智高手机出货量冠军，打败三星，运动三年位居出货量榜首。‌‌

　　与此同期，苹果勇猛于通过不同产物秘籍组成圆善的苹果生态，让用户在“苹果全家桶”中怡悦一切需求。除了基础的手机、电脑互助，苹果在Apple Watch中加入了就寝监测、心率监测、颠仆警报等，让Apple Watch从平日配件演进为健康料理中枢建造。AirPods则信得过推动了无线耳机商场的发展。它们不仅是孤苦增长点，更是通过苹果生态深度绑定用户的要害身分。

　　在2019年财年第一财季功绩证实中，库克将干事明确为苹果畴昔收入的新增长引擎。到2025年，苹果App Store周活用户达8.5亿，创造了记录，设备者收入超5500亿好意思元；Apple Music十周年订阅量创新高，节日季金曲播放破亿；Apple Pay秘籍89个商场，数字身份功能拓展挚友意思国13个州。

　　从库克的策略远见与实行力来看，生态与干事的深度整合所带来的用户高粘性，恰是其任内最中枢的功绩之一。

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　　打造苹果的“腹黑”

　　淌若说完善的生态是苹果浮于海面之上的冰山，那么其深藏于海面之下、确保冰山融会的雄壮基座则是环球供应链。

　　库克极其厌恶库存，他曾告诉《福布斯》杂志，他觉得库存“从根蒂上来说即是泼辣的”。他还说过：“库存就像乳成品一样，没东说念主念念买变质的牛奶。”

　　在苹果公司事业活命早期时，库克就意志到，公司的供应链过于复杂且反应粗笨。因此他将苹果公司滚动为准时制（JIT）。库克在加入苹果仅7个月内，就将库存周期从30天裁汰至6天，并在1999年达到2天。于今，苹果仍能够每五天就完成一次库存盘活，像钟表一样精确地在环球范围内发布、坐蓐和发货数百万部iPhone，实在莫得库存积压。库克关闭了苹果我方的工场，将坐蓐沿路外包给富士康等专科制造商。苹果产物的零部件供应、坐蓐制造、主要的破钞商场皆在亚洲，这么的供应链提高了产物运转的效果，库存压力更低。

　　与此同期，库克对供应商实施严格料理。他将主要供应商从100多家大幅精简至24家独揽，通过聚首采购得到极强议价权和质料限度力。

　　这一切让苹果杀青了惊东说念主的成本限度和资金盘活速率。

　　此外，2012年，为回复鼓动压力，库克重启了苹果中断多年的成本返还谋划。十四年来，九游体育官网苹果累计成本返还范围近1万亿好意思元。从2011年至2025年，苹果公司的流通股数目呈现连接着落的趋势：2011年，流通股数目为26，226百万股，到2025年，流通股数目已降至15，005百万股。十四年里，苹果公司的流通股总额减少了跨越110亿股，这主要响应了公司长期、大范围实施股票回购谋划的收尾。此举意旨远不啻于“给鼓动发钱”——回购更具天真性，顺利减少股本、进步每股收益（EPS），亦然撑持股价和估值的要害财务杠杆。

　　库克将运营与财务的精密性，进步到了与产物创新同等蹙迫的策略高度。

　　争议与隐忧

　　尽司库克任期内所取得的成立巨大，但他和苹果所面对的争议通常卓绝。

　　在库克指导期间，他一直面对着“创新乏力”的质疑。iPhone、MacBook是胜仗的品类蔓延，他从未拿出如iPhone般从头界说行业的“创新性产物”。无东说念主能健忘乔布斯从牛皮纸袋中拿出薄薄的银色条记本带来的轰动，而库克从未留住这么的款式。

　　尽管试图引申Vision Pro，库克觉得这是一款颠覆性的产物，然则其商场反应低迷，在2024年累计出货39万台，海外数据公司IDC展望，2025年第四季度Vision Pro的出货量仅为4.5万台。

　　销量的低靡让其供应商之一的立讯精密于2025岁首住手Vision Pro的坐蓐，宣告着库克创新项指标失败。

　　月旦者觉得，库克时间是优化与迭代的时间，而非颠覆与首创的时间。

　　这也使苹果没能赶上第一波AI风口。彭博社指出，苹果高层对AI创新反应逐渐且缺少明确策略。公司里面将AI视为“功能”而非“中枢能力”，因此不肯像微软、谷歌那样进行大范围策略性投资。即使库克从谷歌挖来AI厚爱东说念主约翰·詹南德雷亚（John Giannandrea），却也因为其理念与苹果里面互异、得不到鼓胀资源和高层辅助而难以推动变革，最终其职权反而被减弱。

　　苹果在AI范围慢东说念主一步的节律与其昔日训练产物为先的策略一脉疏导。苹果高层里面招供通过延迟发布换取技艺训练度，但AI迭代速渡过快，让苹果“措手不足”，错失了早期布局的黄金窗口期。尽管苹果试图跟上AI波澜，2024年，苹果在WWDC（苹果环球设备者大会）上发布Apple Intelligence，然则近两年昔日，Apple Intelligence依然没能拿出收获。

　　在生成式东说念主工智能快速演进的布景下，苹果所处的产业位置正在碰到来自另一赛说念的打击。在东说念主工智能这一高度依赖算力、模子和数据范围的赛说念上，谷歌凭借免费洞开的安卓系统和率先的大模子能力，连接扩大技艺外溢效应。比拟之下，苹果在AI时间的竞争力更多系于既有生态的粘性与整合能力，在软件上缺少底层算力和模子的十足上风。

　　AI所带来的反应是连锁式的。由于英伟达的大范围采购，台积电2025年全年营收飙升36%。AI芯片或取代智高手机，成为台积电营收增长的新引擎。苹果失去了对台积电的十足议价权。

　　另一方面，库克打造的供应链上风虽推动了苹果的利润增长，却也使其堕入过度依赖他东说念主的窘境。若不可在畴昔技艺波澜中掌抓中枢自主能力，苹果现在的合作之路也可能变为其零落的前奏。

　　证据WPN报说念，苹果日前正在面对玻璃纤维布短缺的问题。这种材料是芯片坐蓐的要害组成部分之一，东说念主工智能需求的有劲增长使玻璃纤维布的短缺加重，这给苹果的供应链带来了冲击。据了解，玻璃纤维布的坐蓐难以范围化，波及非凡的编织工艺和化学处理，环球惟有少数公司能够大范围坐蓐。

　　据MacMegasite报说念，知情东说念主士夸耀，苹果公司一直在与供应商谈判并探索替代材料，以减少玻璃纤维布短缺对苹果坐蓐的影响。

　　后库克时间，苹果若何押注畴昔

　　当下，与库克退休联系的最大悬念，即是谁会成为他的继任者。

　　现在被苹果里面与外部同期反复点名的热点东说念主选，是现任苹果硬件工程高等副总裁约翰·特纳斯（John Ternus）。他并非公众熟知的明星高管，但他顺利厚爱iPhone、Mac、iPad等中枢硬件的工程与量产，深度参与苹果自研芯片（Apple Silicon）的落地。他既懂产物酌量，也纯属环球供应链运转。年级结构上，50岁的他与当年交班的库克相似，具备“长期执掌”的可能性。在一众潜在继任者中（如软件主宰费德里吉、管当事人宰库伊等），特纳斯的非凡之处在于，他是惟逐一位实在统共这个词事业活命皆押注在硬件体系上的东说念主。淌若他上位，将是苹果近三十年来首位“工程师型、硬件设立”的CEO。

　　这代表着，苹果可能正在把畴昔押注在“工程能力”而非“叙事能力”上。在外界看来，淌若特纳斯最终交班，这并不虞味着苹果毁灭创新，而是意味着苹果聘用了一种更工程化、更渐进、也更保守的容貌，来应付一个不再允许犯大错的时间。

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