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　　国信证券发布研报称，希迪智驾（03881）为商用车智能驾驶产物及处置决议领域的向上企业，合手续受益于 Robo-X

　　行业加快发展。该行瞻望公司 2025-2027 年营业收入分辨为 10.06/18.67/35.18 亿元，分辨同比增长

　　145.3%/85.7%/88.4%，初次消亡，予以优于大市评级。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　商用车智能驾驶产物及处置决议领域向上企业

　　主营自动驾驶矿卡和物流车处置决议、V2X、智能感知。希迪智驾是大众向上的智能驾驶硬科技产物公司（股票代码：03881.HK），是中国商用车智能驾驶产物及处置决议领域以产物驱动的篡改型供应商，主营自动驾驶矿卡和物流车处置决议、V2X、智能感知。2025H1，公司营业收入

　　4.08 亿元，同比增长 57.9%，净亏蚀4.5亿元（2024H1 为-1.2 亿元），经转机净亏蚀为-1.1 亿元（2024H1

　　为-0.6亿元），营收占比自动驾驶（92.7%）、V2X（2.3%）、智能感知（5.0%）。

　　商用车智能驾驶：自动驾驶矿卡买卖化落地加快，开云体育官网V2X 和智能感知高速发展

　　1）自动驾驶矿卡：期间普及+采矿业运营安全的需求+计策搭救，自动驾驶矿卡买卖化落地加快。市集空间方面，参考公司招股证实书，中国自动驾驶矿卡处置决议市集规模有望从

　　2024 年 19 亿元增长至 2030 年 396 亿元，CAGR为 65.3%。 参考公司招股证实书，2024

　　年中国自动驾驶矿卡处置决议行业的总潜在市集规模（包括产物销售及车队运营，九游app假定智能驾驶的渗入率为100%）约 5500 亿元。市集份额方面，2024

　　年，公司是中国三大自主采矿期间公司，在国内自主驾驶矿卡处置决议市集份额约 12.9%。2）V2X

　　和智能感知：参考公司招股证实书，中国车路云一体化系统市集规模有望从 2024 年 20 亿元增至 2030 年 238 亿元，CAGR 为

　　51%，中国轨谈交通及商用车智能感知处置决议市集规模有望从 2024 年 13 亿元增至 2030 年 102 亿元，CAGR 为 41%。

　　强研发、优期间构筑自动驾驶商用车处置决议自主向上企业，客户群多元优质

　　期间和研发端，公司期间上风包含产物及处置决议所依据的要道算法、用于里面树立测试的算法及器具等，公司研发东谈主数占比超 50%，中枢研发成员平均领有超 15

　　年的工程教授。产物端，公司专注于研发采矿及物流的封锁环境自动驾驶卡车、V2X（车联网）期间及智能感知处置决议，并提供以独有期间为基础的产物及处置决议，公司

　　2018

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　　年运行买卖化落地封锁环境中的商用车智能驾驶期间，是国内同行中最早已毕买卖化的公司之一。客户端，希迪智驾的主要客户包括矿山领有者及缱绻者、政府实体及大学、商用车制造商过甚他企业客户，客户群多元优质且合手续扩大。

　　风险教唆：智能驾驶鼓舞不足预期风险；产业计策搭救力度不足预期风险。

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连累裁剪：史丽君