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　　12月中至1月初，镍价自低位快速拉升，伦镍和沪镍涨幅均超30%，印尼欲将缩减2026镍矿配额的音尘握续发酵，加之有色涨势扩散；近日，镍价上方承压，侍从有色举座高位盘桓。

　　印尼镍矿战略握续发酵

　　据最新音尘，印尼动力和矿产资源部（ESDM）官员示意，本年镍矿出产配额RKAB将策略性治愈预测为2.5亿至2.6亿吨，当前已允许现存配额沿延用至一季度末，以确保新版年度RKAB审核技能的出产琢磨性，但全年内容供应量仍取决于后期的政府评估与配额追加。

　　跟着镍价高潮，镍矿挺价意愿加强，据Mysteel，上周菲律宾Benguet的1.3%品位镍矿以FOB38好意思元的价钱成交，环比涨幅彰着。海运脚价钱下调，苏里高至连云港海运脚降至9好意思元/湿吨，苏里高至锦州港海运脚为10好意思元/湿吨。印尼1月（二期）内贸基准价上调依期落地，其中1.6%品位基准价至29.04好意思元/湿吨，较上半月高潮约3好意思元，内贸升水暂未治愈，火法镍矿阛阓资本显贵抬升。12月入口数据尚未公布，我国2025年前11个月镍矿累计4016.9万吨，同比增长10.3%，自菲律宾入口占比近91%。为止1月16日，Mysteel统计寰宇14港镍矿库存1273.38万湿吨，呈高位回落态势；分品位看，中高品位镍矿降至652万湿吨。

　　镍铁价钱跟涨心计浓厚

　　据Mysteel，2025年12月中国&印尼镍生铁产量以金属量计为18.03万吨，环比微增0.6%，同比增长4.8%，其中印尼产量15.89万吨，中国产量2.14万吨；全年总产量211.32万吨，开云体育官网同比增长16.7%，其中印尼总产量同比增长21.9%至184.13万吨，中国总产量同比着落8.3%至27.2万吨。入口端，我国2025年前11个月镍铁累计入口1005.6万吨，同比增长26.7%，约97%的入口来自印尼。

　　国内高镍生铁价钱握续拉涨，出厂价涨至1010-1020元/镍，印尼镍铁FOB价高潮至128好意思元/镍，主流议价区间上移至1030-1050元/镍（舱底含税）。国内镍铁厂出产利润小幅设立，印尼铁厂盈利也有改善，或使1月镍生铁总产量有所晋升。部分钢厂入场询盘，但成交有限，钢厂暂难袭取过高原料报价。

　　精粹镍库存压力较重

　　2025年12月Mysteel国内精粹镍产量为29058吨，较11月小幅回升666吨，同比着落16.4%；全年累计产量41.08万吨，同比加多22.8%，预测1月产量将升至31220吨。跟着镍价抬升，九游一体化高冰镍和一体化MHP出产精粹镍的利润齐有设立。

　　库存端压力仍较重，上期所镍库存攀升到新高度，为止1月16日，总库存达到48180吨，注册仓单量为41985吨，齐莫得拐头的迹象。现货升水稳中有跌，金川厂家生意端放货有所加多，俄镍和挪威资源也有极少到货，升水下调后可能刺激下流拿货，还需温雅年前备货情况。LME镍库存亦然握续累增态势，最新总库存至28.57万吨，注册仓单27.26万吨，而0-3现货贴水徬徨在190好意思元/吨近邻，大家精粹镍供应如故偏宽松。

　　需求举座握稳末端略弱

　　镍的需求主要体当今不锈钢、三元电板和镍合金上，其中最主要的照旧在不锈钢。Mysteel统计2025年12月国内300系不锈钢粗钢产量174.72万吨，较11月仅微幅下滑，同比小降5.9%；全年累计产量2098万吨，同比加多5.6%。本年1月300系不锈钢粗钢排产为176.32万吨，同比加多12.6%。

　　因不锈钢价钱也在抬升，不锈钢厂小幅盈利状况，排产相对矫健。300系不锈钢库存去库中，现货流畅资源略显垂危，阛阓成交守护刚需，末端畏高心计升温，投契需求疲软。新动力端，电板级硫酸镍价钱也快速高潮，为止上周五，至33600元/吨，进程一段时刻的去库，部分镍盐厂商存在一定刚需采购需求，若后续价钱下调，或仍有部分需求开释。末端上，2025年12月三元电板装车量环比握平，同比增速放缓，新动力汽车产销同比增速放缓至12.3%和7.2%。

　　小结

　　总体来看，外围环境上，白银和铜涨至高位后波动加重，令镍价有一定侍从弘扬；短期需要温雅好意思联储1月降息预期变化、地缘所在的扰动等。印尼再度开释音尘料将缩减镍矿配额，但尚未填塞落地，或仍有发酵的空间。期价开脱低位后，产业链上从镍矿、镍铁到不锈钢、硫酸镍等悲不雅心计齐在设立，对镍价酿成正响应。但执行层面，多余的压力尤在，尤其是精粹镍的库存握续登攀。咱们倾向合计镍的中期涨势尚未已矣，沪镍暂以2024年高点16万近邻行为压力的参考位，短期则需温雅有色举座心计变化，肃穆波动风险。

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　　仅供参考。

　　作家：屈亚娟，从业资历：F03113549，长安期货有色金属分析师。

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