起首：新刊财经

　　多数家具逆势损失

　　在旧年主动权利类基金跌幅前30榜单中，广发基金独占6席，一齐由王明旭执掌。而在夙昔损失前10的主动权利类基金中，王明旭处理的基金家具又占据了4席，陌生地成为“双垫底”。其寥落处理的7只基金中，广发内需增长混杂等6只基金在旧年收益率均低于-10%。在结构性牛市中大幅跑输同类家具及功绩基准。

　　其损失源自三大中枢成分。其一，投履历调与市集干线错配。王明旭长期宝石低估值蓝筹股投资策略，2024年四季度至2025年三季度，其处理的基金先后重仓地产、券商、白酒、银行等板块，但2025年市集增量资金主要流向AI、机器东说念主等热点科技成长赛说念，小盘成长指数同期涨幅因此显明高于大盘价值指数，导致其处理的基金功绩过期。

　　其二，屡次调仓与市集节律反向。旧年一季度，王明旭增持泸州老窖等白酒股，但白酒板块随后却受策略影响堕入深度退换；二季度转而增持城商行，却又遇到银行股因机构已毕收益激发的超10%跌幅；三季度再度强化白酒仓位，但仍未把抓板块反弹契机。

　　其三，多家具复制化操作加重风险聚合。王明旭处理的6只损失基金中，前十大重仓股高度重叠，聚合在白酒、软件修复类等个股，且占比通常。“一拖多”花样下的策略及仓位复制，使个股波动同步传导至多只家具，极易“一损俱损”。

　　一些基民对王明旭投资才能漠视质疑，聚合于“为何络续重仓领略低迷的板块”“多只基金持仓高度重迭为何不作念各异化退换”等方面。旧年功绩损失上亿的同期，王明旭却照收数千万处理费。“旱涝保收”激发基民不悦，家具畛域也因基民用脚投票而权臣着落。

　　固然王明旭行动百亿基金司理，旧年功绩领略令投资者失望，但客不雅来说，这仅仅明星基金司理在广发基金中出现的功绩南北极分化，广发基金旗下同期仍有部分基金司理功绩出众。

　　依赖明星基金司理存瑕疵

　　投研才能是广发基金行动头部公募的中枢竞争力之一，其已构建体系化、多元化的投研团队，投研体系完竣遮盖股票、债券、混杂伙产、量化、宏不雅策略、钞票建立等不同钞票类别与征询标的。投研团队畛域浩繁，中枢投研东说念主员超200名，旗下设有8个权利投资团队，投资司理平均从业诠释卓越10年，历经多轮牛熊周期考验，具备丰富的市集研判与投资实操才能；量化投研领域的陈少平、赵杰等，从业诠释超20年。团队成员布景遮盖宏不雅经济、行业征询、量化分析、风险处理等多个专科领域，在科技革命、高端制造等新兴产业领域，也配备了具备时代与产业布景的专科东说念主才储备。

　　依托投研才能上风，广发基金充分利用明星基金司理效应扩伟业务畛域。举例2019年，刘格菘凭借对半导体、新动力板块的精确押注，处理的广发双擎升级A、广发革命升级混杂、广发多元新兴股票，夙昔收益率均超100%，包揽主动权利类基金收益率前三名。广发基金也充分利用明星基金司理的品牌效应和市集号令力诱骗投资者，2020年，仅刘格菘处理的基金畛域就从200多亿增长到800多亿；2021年，九游app下载刘格菘更所以“900亿收益冠军”亮互相联网，为广发基金带来畛域推广与无数处理费收入。

　　但过度依赖明星基金司理，也会带来瑕疵，包括因过度依赖单一投资策略或对某一改行进行过度押注，产生功绩波动与风险聚合等问题。以刘格菘为例，其处理的一些基金家具就在2021年后功绩络续疲软，其长期处理的广发小盘成长混杂C，净值在2022年至2024年间均处于负增长，即便2025年结构性牛市带来净值回升，仍未还原至2022年水平。固然在2020年3月至2025年3月，其均由刘格菘寥落操盘，但任期酬劳率仅-16.87%。

　　而“高位接盘”则是另一类影响基金功绩的不利成分。包括基金司理在股价高位时建仓，以及基金公司此时刊行新基金。公开贵府袒露，刘格菘处理的广刊行业严选三年基金在2021年四季度布局福斯特时，该股股价已较2020年低位攀升数倍并波及历史最高价约60元/股，基金实质建仓资本因此较高。然则不到一年股价就跌去一半，现在仅剩约14元/股。基金功绩低迷导致畛域缩水，刘格菘个东说念主处理畛域也从2020年末的800多亿元降至2025年三季度末的不及300亿元。

　　广发基金另一位明星基金司理郑澄然，曾凭借押注当红的新动力赛说念一举成名，广发基金在2020-2022年期间为其新发多只基金，重仓那时股价处于高位的新动力行业关联公司。但后续跟着市集退换，基金净值大幅回撤。这种因高位刊行基金而遭受较大损失的情形，与郑澄然之前取得风雅的功绩以及所展现出的才能，均形成显明对比。

　　而广发隆重增长混杂A，则是广发基金利用明星基金司理效应引流的“班师典型”。明星基金司理傅友兴自2016年3月寥落操盘至旧年8月，约9年半时期内的任期酬劳率75.79%，基金畛域也从期初30多亿元冲破至100多亿元。

　　优化家具线压力来临

　　迷你基”是基金行业内的热议话题，主如若指基金畛域接近或低于红线条目（一般为5000万元）。“迷你基”由于运营资本压力、流动性和清盘风险皆相对更大，对投资者自带“劝退”光环，容易堕入“功绩差→净赎回→畛域缩减→功绩更差更难诱骗资金”的死亡螺旋，如果莫得襄助资金，经常很难翻身。

　　广发基金旗下多只基金因畛域络续萎缩堕入“迷你基金”逆境，以致触发清盘预警。举例2025年8月19日，广发基金发布公告，对旗下广发深证100交游型绽放式指数证券投资基金聚会基金发出清盘预警。凭据基金左券商定，连结50个责任日钞票净值低于5000万元或持有东说念主数目不悦200东说念主，基金处理东说念主需间隔左券并清理。

　　关于基金公司而言，迷你基金的投研资源参预与畛域不匹配，运营资本高企，不仅攀扯举座家具结构，还可能因清盘经过影响投资者信心。2025年以来，公募市集已有上百只基金因畛域过小间隔运作，监管对低效家具的容忍度也不才降。鉴于“迷你基”给广发基金带来的运营压力与声誉风险，束缚优化家具线将是后来续靠近的又一压力。

　　作家 | 孟青平

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　　剪辑 | 吴雪

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