开端：光伏盒子

　　光伏产业的极冷，正在被一份份事迹预报反复坐实，况兼握续的时候，比许多东谈主料念念的要更长。

　　1月8日，两家光伏上市公司率先交出了2025年的收货单，信号并不乐不雅。

　　被称为“光伏组件第一股”的亿晶光电发布公告称，瞻望2025年度达成包摄于母公司所有这个词者的净利润-45000万元到-60000万元。且经财务部门初步测算，瞻望2025年度期末净财富-6800万元到-13000万元，远超2024年度经审计的净财富（4.98亿元），这意味着公司2025年末净财富可能为负值。

　　同日，开荒龙头奥特维泄漏事迹预报：2025年瞻望达成营收63.93亿-67.41亿元，同比减少24.57亿-28.05亿元，降幅26.71%至30.50%；归母净利润瞻望为4.31亿-5.71亿元，同比减少7.02亿-8.42亿元，降幅高达55%-66%，确切腰斩。

　　而这，仅仅一个最先。随后几天，晶澳科技、大全动力、晶科动力、天合光能等多家光伏龙头企业接踵泄漏2025年全年齿迹预亏公告。这照旧不再是个别公司的阶段性失速，而是通盘光伏行业正在集体承受的执行。

　　当龙头企业尚且难以走出失掉泥潭时，光伏行业正在参加一个更为残暴的阶段，不再是谁增长更快，而是谁还能活下来。

　　01

　　失掉还在扩大

　　龙头也没能避免

　　从现在照旧泄漏的2025年齿迹预报来看，光伏企业的处境有一个相似之处，失掉面在扩大，盈利本领仍在握续下滑。

　　晶澳科技泄漏的2025年齿迹预报骄傲公司瞻望净失掉45亿-48亿元。失掉背后，营收端通常承压。数据骄傲，晶澳科技2022-2024年及2025年前三季度的营收分别为729.89亿元、815.56亿元、701.21亿元和368.09亿元，下滑趋势明显。

　　这并非个案。

　　大全动力在2025年年度事迹预报中泄漏，经财务部门初步测算，瞻望2025年度达成包摄于上市公司股东的净利润为负值，公司2025年年度筹谋事迹将络续出现失掉，但失掉幅度有所收窄。

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　　从筹谋数据看，2025年前三季度公司营业收入32.43亿元，同比下落46.0%；归母净利润-10.73亿元，扣非净利润-10.94亿元。

　　天合光能的情况通常约束乐不雅。公司发布的2025年度事迹预亏辅导性公告骄傲，全年归母净利润仍将为负。具体来看，2025年前三季度，天合光能达成营收499.70亿元，同比下落20.87%；归母净失掉42.00亿元，扣非后净失掉43.14亿元。

　　当龙头企业接连交出失掉答卷，行业所承受的压力照旧无需多言。

　　从更宏不雅的层面看，这一轮事迹预亏背后，并不是短期波动，而是光伏行业深层结构性问题的鸠合走漏。产能遥远多余、价钱竞争尖锐化、国外贸易环境趋紧，重复战术变化带来的格外冲击。

　　“136号文”发布后，2025年1-5蟾光伏行业出现抢装潮，仅5月单月，新增装机就达到92.92GW，创下历史新高。国度动力局数据骄傲，开云体育官网2025年1-11月，宇宙太阳能发电新增装机达274.89GW，已接近2024年全年水平，全年新增装机范围或者率突破300GW。

　　装机范围在增长，但并未缓解行业震恐，中枢矛盾仍然在供给端。

　　行业干所有这个词据骄傲，现时硅料产能已跳跃2025-2027年环球需求的两倍以上；组件技艺标的产能约1300GW，而内容需求不及600GW。供需严重失衡之下，价钱战确切成为企业争夺商场的独一技能。

　　更遑急的是，扩产并未罢手。2025年以来，国内光伏范围产能投资总和仍跳跃400亿元，新开工扩产神色跳跃20个，新增范围累计跳跃50GW。在需求增速放缓的配景下，这种惯性膨胀，进一步压低了全产业链价钱水平。

　　此前，一些企业在国外订单沟通中，会将出口退税平直计入降价空间，以此换取订单。

　　但这一缓冲垫，也正在散失。2026年1月9日，财政部、税务总局发布公告，自4月1日起取消光伏等居品升值税出口退税。

　　中国光伏行业协会数据骄傲，2025年前三季度，光伏主产业链企业平均毛利率仅为3.64%。按照此前9%的退税率测算，战术落地后，九游app行业每年将减少约153亿元退税收入。

　　在毛利率已跌至个位数的情况下，退税取消无异于雪上加霜，对本就处在失掉边缘的企业而言，留给利润腾挪的空间非常有限。

　　02

　　光伏行业第四次洗牌来了

　　这一次莫得退路

　　业内多量瞻望，光伏行业将在2026年迎来第四次大洗牌。但与过往三轮周期性出清不同，这一次的淘汰赛，更为狡黠。

　　先往复看光伏行业往时的三次洗牌。

　　第一次洗牌（2008-2009年）：受环球金融危机影响，西洋列国削减光伏补贴，国外商场需求骤减，同期多晶硅价钱坍弛，中国光伏企业靠近订单暴减、老本剧增的双重压力，行业资格初次大范围洗牌。

　　第二次洗牌（2011-2013年）：2012年，西洋国度对中国光伏居品发起“反推销、反补贴”探询，征收高额关税，进一步打击了中国光伏出口。在此时期，尚德等多家大型企业歇业重整，行业堕入深度调遣，企业大范围失掉。

　　第三次洗牌（2018年）：2018年5月31日，中国政府发布“531光伏新政”，加速光伏发电补贴退坡，镌汰补贴强度。这一战术导致光伏商场短期内需求下滑，企业信心受挫，行业参加调遣期。

　　这三轮洗牌，齐有一个共同点：需求仍在，仅仅节拍变化；活下来的企业，仍能比及下一轮膨胀。但行将到来的第四次洗牌，底层逻辑正在发生变化。

　　领先，需求预期或将出现初次逆转。

　　彭博新动力财经（BNEF）在最新讲述中指出，2026年环球光伏新增装机量瞻望将出现同比下滑，这或将成为光伏行业数十年来初次碰到年度装机负增长。

　　图源：BNEF

　　中国商场需求的波动则愈加重烈。按照彭博新动力财经最新预测，中国2026年的光伏部署范围将较2025年下落14%，至341GW，尽管仍稳居环球第一，但增长动能已明显放缓。

　　其次，监管正在破损行业赖以维系的隐性规律。

　　有音问称，2026年1月6日，商场监管总局的专题约谈会，直指光伏硅料行业“自律定约”涉嫌把持。监管明确条目：不得商定产能、产能期骗率、产销量以及销售价钱；不得通过出资比例，以任何体式进行商场区别、产量分派、利润分派；不恰现时、今后就价钱、老本、产销量等信息开展疏通合营。且此前已达成的所有这个词限产、限价干系的自律行径沿路暂停。

　　这意味着，行业少顷成立的“反内卷防地”被透顶击穿，商场再行回到开脱竞争的状况。在这种环境下，莫得老本和工夫上风的企业将加速出清。

　　临了，资金链正在成为决定存一火的要津变量。

　　光伏行业，照旧从利润失掉阶段，参加到更危急的现款流浪掷阶段。干所有这个词据骄傲，2025年上半年，138家光伏上市企业中，有57家筹谋现款流净额为负数。通盘光伏产业的总欠债已跳跃3万亿元，37家企业财富欠债率跳跃70%的告诫线。

　　当需求不再兜底、价钱无法回升、融资握续收紧，企业比拼的照旧不仅仅盈利本领，而是还能撑多久现款流。

　　这也决定了，第四次洗牌不再是一场谁能跑得更快的竞赛，而是一场糊口测试。

　　03

　　写在临了

　　当行业从高速膨胀走向深度出清，光伏企业活下来的圭表，正在被改写。

　　先说一个论断：不错先给出一个明确判断：靠讲故事、赌风口的企业，照旧莫得退路了。着实有契机留在牌桌上的，梗概唯有三类企业。

　　第一类，是领有环球化布局的企业。举例晶科动力，其在越南、好意思国等地布局的一体化产能照旧落地收效，沙特基地也在稳步鼓吹中。国外制造与腹地化录用本领，使企业在贸易壁垒、战术波动中领有更强的抗冲击本领。

　　第二类，是领有了了工夫阶梯、且居品照旧完成生意考据的企业。BC组件、TOPCon等高效居品已展现出默契的溢价本领，低银、无银工夫的握续迭代，正在成为降本的中枢旅途。只须工夫能够涟漪为着实订单、真达成金流，就依然领有糊口空间。

　　第三类，是财富结构相对健康、现款流安全边缘填塞的企业。当下欠债率、现款储备和融资本领的遑急性，已不亚于工夫和产能。许多企业并非死于握续失掉，而是倒在资金链断裂的临界点上。

　　这一轮洗牌戒指后，行业范围可能不会坐窝反弹，利润缔造也不会一蹴而就，毕竟能留住来的，注定仅仅少数。

　　部分素材开端：中国光伏行业协会、上海证券报等

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包袱裁剪：张恒星