界面新闻记者 | 张艺

　　责罚层更替后，有色龙头洛阳钼业（603993.SH）客岁献技“戴维斯双击”，事迹市值双丰充。

　　1月25日晚间，洛阳钼业败露2025年纪迹预报，公司瞻望实现包摄于上市公司股东的净利润为200亿元到208亿元，同比增多64.68亿元到72.68亿元，同比增长47.80%到53.71%。这份“答卷”合乎商场预期。

　　事迹传导至二级商场，1月16日公司市值一度站上5000亿元关隘。

　　那么，洛阳钼业2026年产量会否赓续高增？对有色金属走势有何预判？金矿并购进展何如，能带来些许增量？就上述问题，洛阳钼业回话了界面新闻。

　　洛阳钼业2026年产能率领同日出炉，界面新闻严防到，这份率领潜伏两大信息。此外，本年刚果（金）对钴的出口新政仍然是隐患。

　　铜钴量价皆升

　　与三季报比较，洛阳钼业四季度归母净利润区间在57.20亿元至65.20亿元。中值61.20亿元已刷新2023年四季度的记载，创下单季历史新高。

　　洛阳钼业暗示，事迹大增有三大原因——主要居品量价皆升，运营资本下跌。

　　产量端，各金属居品均逾额完成产量率领，其中事迹孝顺最高的铜钴产量增幅最高。

　　具体来看，2025年公司产铜量达74.11万吨，较上年多9万余吨。按产量率领中值盘算，完成度为118%，且全年铜产量呈渐渐走高之势，第四季度产铜近20万吨。

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　　同期，钴产量为11.75万吨，完成度107%，延续龙头的产能上风。

　　其他居品也超筹划预期中值。产钼1.39万吨，完成度103%；产钨7，114吨，完成度102%；产铌1.03万吨，完成度103%，亦创历史新高；磷肥产量121万吨，完成度105%。此外，什物营业量为477.4万吨，完成度112%。

　　价钱上，有色金属上行走势诱骗全年，洛阳钼业主打的铜、钴走势更为苍劲。

　　铜价在2025年走出强势轰动上行的边幅，并在四季度涨势加快，于年末创下了历史新高。

　　LEM伦铜价钱2025年累计高潮近42%，创下16年来的最大年度涨幅。2026年LEM伦铜价钱涨势未歇，进一步破损13，300好意思元/吨。

　　2025年以来LME铜价钱走势

　　钴价2025年在最大出产国刚果（金）的钴出口战略放手之下触底反弹。

　　国内钴商场价在2月时间下探至16.02万元/吨的历史低位，两波拉升后，于年底报全年最高价46.21万元/吨，全年涨幅173.43%。

　　对洛阳钼业来说，2025年上半年，铜钴板块已孝顺了洛阳钼业超大略的毛利，不才半年有色如斯大行情之下，这两大金属板块事迹占比或更高。

　　客岁洛阳钼业开启高管团队“换血”，9个高管席位有5个席位出现变更。

4月，董事长兼首席投资官刘建锋、常务副总裁兼首席运营官阙向阳、副总裁兼首席商务官Kenny Ives及副总裁谭啸。 5月，原新但愿六和股份有限公司副总裁、财务总监陈兴垚加盟，出任洛阳钼业副总裁兼首席财务官。 10月再次诊治，彭旭辉上任总裁首席现实官，Branko Buhavac接替Kenny Ives成为新任副总裁兼首席商务官。

　　经此变革，洛阳钼业“80后”责罚层占据5席。

　　界面新闻问及事迹高增长与责罚层变革的关联时，洛阳钼业东说念主士回话：“治服是推敲的。”

　　该东说念主士进一步对界面新闻暗示：“公司客岁很病笃的一个方面是组织升级，东说念主事诊治恰是其中要道一环。客岁公司的责罚和成果都在升级，降本作念得很好。前三季度营业资本下跌约11%。”

　　本年新增黄金6吨至8吨

　　本年“戴维斯双击”能否延续，中枢已经在量价关系。

　　从产量来看，鸠合环球经济研判、供求关系变化，洛阳钼业在其公众号上初次败露了2026年产量率领：

铜金属76万吨至82万吨，钴金属10万吨至12万吨，钼金属1.15万吨至1.45万吨，钨金属0.65万吨至0.75万吨，铌金属1万吨至1.1万吨，磷肥105万吨至125万吨，黄金6吨至8吨，什物营业量400万吨至450万吨。

　　对比2025年产量，界面新闻发现，这份率领潜伏两大增长点。

　　当先，铜产量率领大增25%。

　　铜金属成为新一年产量率领中的最大亮点。以率领中值盘算，2026年铜产量指标较2025年本色产量增多6.6%，较客岁产量率领中值增幅更是高达25.40%。这亦然增幅最大的品种。

　　趁铜价高位之际，洛阳钼业产铜大增，客岁铜亦然公司独逐一个产量超出率领上限的品种。

　　公司乐不雅暗示，如本年达到率领上限，2026年洛阳钼业将提前实现产铜80万吨指标。

　　“公司现在正激动KFM二期拓荒，瞻望2027年投产后年新增10万吨产铜量，同期筹商TFM三期名堂，2028年产铜量指标为100万吨。”洛阳钼业暗示。

　　其次，初次纳入6吨至8吨的黄金产量。

　　金价屡更动高的火热行情之下，洛阳钼业自客岁涉足黄金边界。公司东说念主士对界面新闻记者称，公司将黄金算作和铜比肩的并购“第二极”在打造。

　　2025年前紫金矿业（601899.SH）副总裁阙向阳空降洛阳钼业，之后公司一年激动两批金矿收购。

4月22日，洛阳钼业官网败露，以30亿元收购厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）。 12月15日，九游app洛阳钼业公告，将以以为10.15亿好意思元（约合东说念主民币70.74亿元）的对价收购巴西三个金矿财富的100%权力，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia空洞体。

　　“新的责罚团队带领下，不啻是看矿速率快，交割的速率也很快。客岁4月收购厄瓜多尔金矿，6月份就完成交割了，才两个月时间。12月收购的巴西金矿，瞻望将于本年第一季度完成交割。”洛阳钼业东说念主士对界面新闻暗示。

　　“巴西金矿名堂为在产名堂，可成功孝安产量。”洛阳钼业告诉界面新闻，厄瓜多尔奥丁矿业还处于前期筹商中，筹划2029年实现投产，年产金金属约11.5吨。

　　洛阳钼业对界面新闻败露，客岁8月奥丁矿业已与厄瓜多尔一电力公司签署4个水电站、232兆瓦供电排他条约，为金矿以前的开发打下基础。

　　6吨至8吨金矿是什么意见？

　　界面新闻以1000元/克的近期黄金价钱来盘算，这极度于年产值60亿元至80亿元。

　　这三座金矿办法在2025年前三季度营业收入为41.45亿元，净利润为11.14亿元。

　　与同业比较，以2024年财报数据来看，紫金矿业矿产金73吨，山东黄金（600547.SH）产金46.17吨，中金黄金（600489.SH）产金量18.35吨，赤峰黄金（600988.SH）产金量15.16吨，西部黄金（601069.SH）2025年自产金筹划为1.79吨。

　　此外，钴、钨、磷肥和什物营业量客岁率领雷同，铌金属的产量率领增多5%，钼金属则下跌3.7%。

洛阳钼业近两年各业务产量率领对比    制图：界面新闻

　　价钱方面，各有色金属2026年高价开局，对本年走势，洛阳钼业暗示乐不雅。

　　以铜为例，洛阳钼业对界面新闻分析，在供应方面，矿端新增产能有限，部分增量开释蔓延，矿端焦躁将日益突显，鸠合部分地区再生铜隔断，供应结构或将濒临区域性失衡。

　　“但需求方面，从刻下的产业发展趋势看，由AI运转的数据中心拓荒，以及背后的用铜需求将是细则性事项。”上述东说念主士对界面新闻指出，电网投资和新动力边界的赓续加快也将撑捏铜需求增长。

　　此外，洛阳钼业对界面新闻称，公司本年降本空间仍存。

　　洛阳钼业常务副总裁兼COO阙向阳客岁8月曾暗示，若运营成果升迁、现实到位，全体降本空间将在3%至15%之间。“其中，洛阳钼业的TFM矿开采资本处于当地可比名堂的中拍浮平，通过工夫纠正和责罚优化，瞻望还有下跌空间。”

　　高市值下的隐忧

　　与事迹共振，洛阳钼业二级商场弘扬亮眼。1月16日公司股价高潮0.83%，收于24.25元/股，仅2026年以来蕴蓄涨幅已越过21.25%，2025年于今股价累计涨幅破损260%。

　　高市值、飞腾幅配景下，投资者还要严防洛阳钼业濒临的这几大试验。

　　当先，刚果（金）的钴出口配额瓶颈，产能何如消化。

　　洛阳钼业是环球最大钴出产商，市占率超40%。公司深受刚果（金）当地战略影响。

　　客岁2月，钴价创频年新低时，刚果（金）暂停出口以稳价，6月再延长禁令。

　　直至10月15日，刚果（金）钴出口禁令取消，拔帜易帜的是“年度配额责罚”，通过限度出口总量来迂回环球供应端。

　　左证战略，10月15日至年底，当地钴出口配额1.81万吨，2026年和2027年年度上限为9.66万吨。

　　据洛阳钼业东说念主士对界面新闻败露，公司2025年四季度和2026年取得配额辨认为0.65万吨和3.12万吨。

　　尽管洛阳钼业是取得配额最多的企业，占比约三分之一，但这并不够。

　　配额范围与公司产能仍存在彰着缺口。洛阳钼业2026年并未增多钴产量率领，哪怕如斯，率领产量中值也有11万吨，已跳跃刚果（金）的总配额量。

　　洛阳钼业2025年已蕴蓄了一定例模的钴居品库存，重叠2026年配绝顶的7.88万吨产能，这些库存该何如消化呢？

　　对此，界面新闻暂未从洛阳钼业处取得关连回话。

　　其次，金矿整合不足预期风险。

　　巴西三大在产金矿的交割程度和产能情况是黄金业务的要道，尽管产量远景诱东说念主，但细则性未知。

　　当下地缘政事冲突频频，国际营业战略变化意外，洛阳钼业外洋并购未免存在关连风险，且对当地企业的整合也需要一定时间。

　　为对冲风险，洛阳钼业在支付款中还有最高1.15亿好意思元或有现款支付，这与交割一年后的销售挂钩。

　　再次，有色周期风险。

　　洛阳钼业事迹与铜、钴等强周期商品价钱高度绑定。刻下铜价已处历史高位，任何宏不雅经济或需求预期变化都可能激发价钱回调，进而对公司事迹与估值形成压力。

　　捏续高潮于今，洛阳钼业动态市盈率（PE）已达约27倍，估值已计入了较高的增长预期。站在市值和事迹之巅，商场期待越高，对洛阳钼业事迹结束的容错率则越低。

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背负裁剪：凌辰