九游体育官网 盘后大跌超11%! 甲骨文第四财季功绩超预期! 本钱开支超预期与公司新融资打算激励阛阓担忧!

甲骨文（Oracle）公布收尾2026年5月底的第四财季及全年功绩，本钱开支超预期与公司新融资打算激励阛阓担忧。公司瞻望新财年本钱开支700亿好意思元。本财年摆脱现款流为-237亿好意思元。瞻望新财年将通过债务和股权融资筹集400亿好意思元，其中包括此前文牍的200亿好意思元股票刊行打算。盘后股价大跌超11%。

一、第四财季功绩综述：营收利润双超预期，云基建是中枢引擎

甲骨文于好意思东时刻2026年6月10日盘后公布了2026财年第四财季（收尾2026年5月31日）及全年功绩。中枢财务数据全线超预期，但盘后股价仍大跌超11%，成为当夜科技板块盘问热度最高的事件之一。

1.中枢财务数据一览

第四财季功绩：

总营收：192亿好意思元（GAAP），同比增长21%，高于阛阓预期的190.9亿好意思元。

退换后营收：191.8亿好意思元（non-GAAP），预期190.9亿好意思元。

GAAP净利润：42.23亿好意思元，同比增长23.23%；GAAP每股收益：1.45好意思元，同比增长21%。

退换后每股收益：2.11好意思元（non-GAAP），同比增长24%，高于阛阓预期的1.97好意思元。

2026财年全年功绩：

总营收：673.57亿好意思元（GAAP），同比增长17.35%；云业务总营收340亿好意思元，同比增长39%。

归母净利润：169.84亿好意思元，同比增长36.50%；稀释每股收益：5.83好意思元，同比增长34%。

计算现款流：创记载的320亿好意思元，同比增长54%。

摆脱现款流：负237亿好意思元，同比亏空大幅扩大。

2.业务拆分：云基建近乎翻倍，传统软件抓续缓慢

业务板块

Q4FY26营收

同比增速

解读

云基础才调（IaaS）

58亿好意思元

+93%

中枢增长引擎，AI算力需求动手

云应用（SaaS）

41亿好意思元

+10%

持重增长，但增速彰下过时于IaaS

总云业务

99亿好意思元

+47%

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初次打破百亿大关

传统软件

68亿好意思元

-2%

客户抓续向云表移动，趋势不能逆

做事

13亿好意思元

+13%

融会孝敬

硬件

9亿好意思元

+9%

范围极小

云业务占总营收比重已卓绝51%，公司从"传统数据库软件商"向"AI云基础才调供应商"的转型叙事在功绩层面获取了灵验考证。花旗此前预判的"云业务连续持重增长态势"实足结束。

3.RPO创记载——最亮眼的前瞻方针

收尾第四财季末，剩余践约义务（RPO）达到6380亿好意思元，环比Q3净增850亿好意思元，同比大幅增长363%。这一"天文数字"被多家媒体称为"最令投资者驻扎的方针"。

值得非常关心的是RPO的结构性改变：公司知道，Q3和Q4的RPO增量简直一起来欢快范围AI条约，这些条约继承两种改变模式——客户预支费采购GPU，或客户自行购买GPU后请托甲骨文使用。收尾季末，这两类客户进入共计已达750亿好意思元，极大镌汰了甲骨文自建AI数据中心的外部融资需求。约12%的RPO瞻望在畴昔12个月内阐发收入，另34%瞻望在13至36个月内阐发。

好意思银分析师指出，该积压订单中卓绝一半来自甲骨文与OpenAI的配合。

4.前瞻率领：Q1云增速率领加快

甲骨文对2027财年的前瞻率领全体略超阛阓预期：

率领项

数值

阛阓预期

Q1FY27总营收增速

27%~29%

隐含约28%

Q1FY27云业务增速

58%~64%（好意思元计价）

较本季47%增速进一步加快

Q1FY27non-GAAPEPS

$1.72~$1.76

高于预期的$1.68

FY27全年总营收

900亿好意思元（守护）

预估889亿好意思元

FY27全年non-GAAPEPS

上调至8.05好意思元

高于预期的8.01好意思元

CEOClayMagouyrk在电话会上默示，甲骨文在本季度签署了670亿好意思元的AI基础才调条约，Q4人人GPU愚弄率高达97.5%，自满资源供给仍远不及以得志需求。

二、功绩瓦解：何故"叫好不叫座"？

1.中枢矛盾：本钱开销爆炸式增长激励深度担忧

尽管功绩数据全面超预期，甲骨文盘后股价仍大跌卓绝7%，盘中市值一度挥发约400亿好意思元。阛阓并非看不懂业务强盛，而是在再行注视进入产出模子的可闭环性。

2026财年全年本钱开销高达557亿好意思元（净现款开销约482.5亿好意思元），同比增长162%。这一数字远超公司此前约500亿好意思元的率领，也大幅超出分析师预期。

更让阛阓敏锐的，是融资范围。2026财年甲骨文已完成约480亿好意思元融资（其中债务430亿好意思元、股权50亿好意思元）。而在电话会上，公司又文牍打算在2027财年非凡融资约400亿好意思元，包括此前已文牍的200亿好意思元按市价增发（ATM）股权略划及约200亿好意思元债务融资。

关于一个领有6380亿好意思元RPO的公司来说，阛阓担忧的中枢并非需求端，而是如斯大范围的前期进入能否换来弥散的答谢率。法国巴黎银行分析师StefanSlowinski直言："功绩考证了咱们的AI基础才调政策，九游体育官网但本钱召募带来了短期摊薄担忧。"

2.盈利与现款流的矛盾信号

方针

数据

解读

GAAP毛利率

31.97%（Q4）

同比微降0.16个百分点，数据中心的早期投产拉低了利润率

计算现款流

+320亿好意思元（全年）

同比增长54%，业务自身现款创造才调强盛

摆脱现款流

-237亿好意思元

（全年）

缺口抓续扩大，一起本钱开支湮灭了计算现款流

钞票欠债率

83.34%

处于较高水平，抓续融资将进一步推高杠杆

公司指出，FY26全年本钱开销净现款开销约482.5亿好意思元，其中包含了时刻差和预支款影响。但在连络大幅负FCF的气象下，投资者需要更多耐烦恭候"进入-产出"闭环的结束。

三、投资分析：AI算力的"费钱增速"vs"收货增速"

1.华尔街不雅点：不对显赫，多空强烈博弈

财报发布后各机构的最新不雅点呈现显然分化：

机构

评级

标的价

中枢不雅点

花旗（Citi）

买入

330好意思元

AI动手IaaS需求强盛，瞻望FY27EPS有上行空间

古根海姆

买入

400好意思元

看好88.83%高涨空间，将其列为"最好构思"

法国巴黎银行

守护

283好意思元

功绩考证政策，但融资带来短期摊薄担忧

Oppenheimer

跑赢大盘

275好意思元

看好云业务持重增长，守护年度首选推选

RBCCapital

与大盘抓平

190好意思元

产能请托才调是最大变量，守护审慎态度

EvercoreISI

-

245好意思元

第四季度营收同比增长约19.5%，EPS略低于共鸣

好意思银证券

买入

240好意思元

云业务增长拐点知道，增量数据中心上线

最大标的价400好意思元与最低标的价190好意思元之间的宏大差距，正值反馈了面前阛阓对甲骨文AI业务估值逻辑的不对。

2.中枢估值矛盾：从"AI叙事"到"答谢率磨练"

在此之前，甲骨文股价受益于AI算力的叙事股东，自第三财季功绩发布以来一度累计高涨逾42%。但在曩昔一周，受阛阓对过度依赖OpenAI的担忧、多量本钱开支压力的影响，股价已回调约16%。

高盛的研报框架在此处颇能说明问题：当一家公司处于重钞票膨胀周期，阛阓对其订价将从"乘数膨胀"逻辑切换到"单元经济效益"考证。甲骨文的ROIC（投资本钱答谢率）能否在AI基础才调的宏大进入下获取优化，比营收增长自身更关键。花旗瞻望到FY30年，公司IaaS年均本钱开销增速约40%，总范围约1700亿好意思元——这个数字自身就隐含了畴昔数年抓续宏大进入的预期。

作念多逻辑（BullCase）：

RPO已达6380亿好意思元，提供相等稀缺的收入能见度

云基础才调93%增速领跑全行业，阛阓份额抓续升迁

AI医疗等增量业务（如AI版Cerner）有望成为下一个增长支点

计算现款流320亿好意思元反馈中枢业务造血才调强盛

作念空逻辑（BearCase）：

FY27摆脱现款流大意率仍为负，融资压力抓续压制估值

97.5%的GPU愚弄率≠盈利拐点，数据中心前置成本侵蚀利润率

传统软件收入抓续下滑，SaaS增速（10%）远低于IaaS，盈利结构承压

多量股权增发（200亿好意思元ATM打算）径直摊薄每股收益

钞票欠债率已达83.34%，进一步加杠杆空间有限

3.关键催化剂与不雅察点

短期内以下事件将径直影响股价走势：

数据中心请托节律：CEO在电话会中默示，"本季度（Q1FY27）打算上线的计较才调接近1吉瓦，简直相当于系数FY26的总额。"能否结束这一"产能上线拐点"，将径直决定下一季度云业务能否实现58%~64%的率领增长。

与OpenAI条约的实行经过：好意思银估算，卓绝一半的RPO积压与OpenAI配合相干。若OpenAI的星际之门时势出现退换或延伸，将对甲骨文的收入阐发节律带来宏大不笃定性。

毛利率何时企稳回升：处分层在电话会中默示毛利率瞻望将因数据中心投产而先降后升，后续如有愚弄率升迁迹象，将是关键信号。

股权增发的内容节律：200亿好意思元ATM（按市价增发）打算已文牍但未一起实行，其内容实行速率将径直影响每股摊薄程度和阛阓情谊。

四、笼统判断

甲骨文是面前好意思股AI基础才调投资逻辑的"典型案例样本"。财报数据标明，AI需求真实且抓续爆发式增长，RPO积压订单范围前所未有。这为看好AI长久逻辑的投资者提供了坚实的供给端考证。

但面前更中枢的问题是：在多量的本钱性开销面前，盈利才调何时能与营收增长同步？从"费钱"到"收货"的跳动所需的时刻和旅途，将决定畴昔12个月甲骨文估值果然切走向。当投资者从"AI叙事"进入"答谢率磨练"阶段，高标的价预期偶而能快速结束，而融资压力下每股收益被摊薄的风险又是试验存在的问题——这正值说明了财报发布后即便数据超预期，阛阓反应却仍然萎靡的中枢原因。

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